20250629-光大期货-光期能化_2025年下半年聚烯烃策略报告_26页_1mb

报告摘要

根据报告内容进行分析总结如下：

供应情况：
- 2025年上半年，聚烯烃新增产能集中投产，尤其是PE产量同比大幅增长，PP产量达到近五年最高水平。
- 下半年新增产能增长放缓，PE产量增幅趋于收窄，PP产能增量有限。新增装置以PDH装置为主，由于原料成本压力，实际投产可能延迟，对供应端影响有限。
需求分析：
- 上半年国内需求表现稳定，但订单增长乏力，内需承压。
- 外需表现强劲，特别是塑料制品出口量增长明显，对总体需求形成支撑。
- 预计下半年外需支撑减弱，但内需逐步进入消费旺季，配合出口需求，总需求有望保持稳定。
库存水平：
- 上半年受供应压力增大和需求偏弱影响，库存去化缓慢。
- 下半年上游供给高位但增幅有限，需求逐步回暖，叠加出口支持，库存预计维持缓慢下降趋势，但库存压力仍需关注。
价格分析：
- 价格中枢主要受成本端（原油）波动主导，供需矛盾不突出，价格变动与成本强相关。
风险提示：
- 原油价格大幅波动、炼厂大规模检修、PDH装置亏损导致的产能投产延迟等风险需密切关注。