> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚烯烃市场下半年走势分析总结 ## 核心内容概述 2026年下半年聚烯烃市场预计将面临供给宽松与需求疲软的双重压力，价格重心下移，整体行情承压。地缘冲突的缓解、原料成本支撑减弱、国内新增产能集中释放以及出口红利消退，将共同影响市场供需格局和价格走势。 ## 主要观点 ### 1. 2026年上半年市场回顾 - **价格波动**：上半年受美伊地缘局势影响，聚烯烃价格呈现震荡上涨后回落的走势。 - **地缘扰动**：霍尔木兹海峡通航受限，导致中东原料外运减少，日韩炼化装置降负，国内进口量下滑。 - **出口增长**：东南亚因无法采购中东货源，采购需求转向国内，带动中国聚烯烃出口大增。 - **价差扩大**：PP与LL价差持续走阔，主要受工艺结构差异、原料成本分化及内外需求不均影响。 ### 2. 下半年市场展望 - **供给宽松**：进口恢复、国产装置复产及新增产能集中投放，供给增量确定。 - **需求边际改善**：传统消费旺季临近，下游补库需求释放，但需求提振有限。 - **库存压力**：上半年去库明显，下半年库存将由去库转为累库，中后期库存端利空压力凸显。 ### 3. 行情趋势 - **价格中枢下移**：随着地缘风险降温，原料成本支撑走弱，价格整体承压。 - **远月合约走弱**：远月2701合约受产能投放压制，走势弱于近月2609合约。 ## 关键信息 ### 供应端 - **进口回流**：霍尔木兹海峡恢复通航后，中东货源回归，国内进口量环比回升。 - **国产复产**：国内炼厂在原料成本回落和加工利润修复后，装置逐步复产。 - **新增产能**：2026年四季度国内聚烯烃新增产能集中释放，全年供给增速预计9%—13%。 ### 需求端 - **出口需求**：上半年出口订单激增，但随着中东货源回归，出口红利逐步消退。 - **内需疲软**：终端刚需偏弱，5-6月进入传统消费淡季，下游开工和订单不足。 - **补库潜力**：低价环境下，下游存在阶段性补库需求，但难以支撑趋势性上涨。 ### 库存端 - **上半年去库**：进口减少、上游降负及出口放量，导致行业库存处于年内低位。 - **下半年累库**：新增产能投放、进口增加及装置复产，库存压力逐步显现。 ## 策略建议 1. **套保策略** - PP现货基差偏强，上游炼厂及贸易商可考虑卖出PP基差，博弈基差收敛回落，对冲现货下行风险。 2. **工艺锁利润策略** - PDH企业利润偏高，可提前锁定远期加工利润，维持装置稳定开工，规避丙烷涨价和PP售价回落带来的利润风险。 3. **风险提示** - 地缘冲突再起、油价大幅上涨、产能投产延期等风险可能影响市场走势。 ## 风险因素 - **地缘冲突再起**：可能再次影响中东原料运输及全球供需格局。 - **油价大幅上涨**：将推高化工原料成本，对聚烯烃价格形成上行压力。 - **产能投产延期**：可能延缓供给宽松节奏，影响市场预期。 ## 数据来源 - Wind、隆众、CCF、卓创、彭博、广发期货发展研究所 ## 结论 2026年下半年聚烯烃市场将由上半年的去库与上涨趋势，逐步转向供给宽松与价格震荡下行。产业链整体承压，交易策略以对冲风险为主，关注基差变化与远月利润锁定，同时警惕地缘与油价波动带来的不确定性。