20230429-安信证券-千禾味业-603027.SH-23Q1表现靓丽_全年势能延续_5页_813kb

千禾味业2023年第一季度业绩分析报告摘要
本报告由安信证券发布，分析千禾味业(603027SH)2023年第一季度财务表现。公司快报显示，23Q1营收为819亿元，同比增长698%；归母净利润为145亿元，同比增长1629%。主要驱动因素包括零添加产品渗透率加速提升和经销商渠道快速扩张。报告期内，毛利率达39.0%，同比提升40个百分点；净利率达17.7%，同比提升6.3个百分点，费用控制和产品结构优化支撑盈利水平。

关键表现：

• 产品方面：酱油和食醋营收分别增长792%和532%，零添加产品受益于添加剂事件事件事件，推动渠道招商和铺货。
• 渠道方面：经销渠道营收同比增长887%，新增经销商2428个，全国化布局加速，尤其在北方和西部市场。
• 财务指标：销售商品收到现金增长507%，合同负债环比下降，现金流健康；净利率站稳新台阶。

展望：公司预计全年势能延续，零添加行业景气度高，盈利能力有望进一步提升。预计2023-2025年收入分别为325亿元、372亿元、429亿元；净利润分别为52亿元、65亿元、76亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价2970元，对应2023年55倍动态市盈率。

风险提示：原材料价格上涨、食品安全风险和行业竞争加剧可能影响业绩。