20230429-华鑫证券-千禾味业-603027.SH-公司事件点评报告_一季度迎开门红_全年增长尤可期_4页_261kb

千禾味业2023年一季度业绩点评

一季度收入增速明显，归母净利润高增长。2023Q1公司营收82亿元（同比增长698%），归母净利润15亿元（同比增长1629%），毛利率39.0%（提升41pct），净利率17.7%（提升63pct）。费用方面销售费用率同比下滑34pct，效率提升明显。

各产品线及区域分析

• 酱油 & 食醋：Q1分别实现营收52、12亿元，分别同比增长792%、532%。
• 区域增长：东部、南部、中部、北部、西部营收同比分别增长1143%、690%、1468%、1091%和300%，其中东部和中部增长翻倍。
• 销售网络：2023Q1末网点超过2428处，仍有198家新经销商。

投资评级与预测

• EPS预测：2023-2025年为0.48元/0.61元/0.77元
• PE依次为49/39/31倍
• 预计营收复合增长率24%-25%
• 归母净利润复合增长率25%
• ROE复合增长率约7.1%

维持"买入"评级，看好零添加产品放量和渠道扩张带来的全年持续增长。