20250331-格林期货-研究院专题报告_3月制造业PMI温和扩张_8页_732kb

2025年3月中国宏观经济分析总结

核心内容

2025年3月中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.5%，前值为 50.2%，连续第二个月高于荣枯线，符合季节性规律。非制造业商务活动指数为 50.8%，前值为 50.4%，整体经济仍处于温和扩张阶段。

制造业PMI分析

指数变化

• 3月PMI：50.5%（环比上涨0.3%）
• 生产指数：52.6%（环比微涨0.1%）
• 新订单指数：51.8%（环比上涨0.7%）

企业规模表现

• 大型企业PMI：51.2%（环比下降1.3%）
• 中型企业PMI：49.9%（环比上涨0.7%）
• 小型企业PMI：49.6%（环比上涨3.3%）

行业表现

• 装备制造业PMI：52.0%
• 高技术制造业PMI：52.3%
• 消费品行业PMI：50.0%
• 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业PMI：低于临界点

价格与库存

• 主要原材料购进价格指数：49.8%（环比下降1.0%）
• 出厂价格指数：47.9%（环比下降0.6%）
• 原材料库存指数：47.2%（环比微涨0.2%）
• 产成品库存指数：48.0%（环比微降0.3%）

从业人员与预期

• 制造业从业人员指数：48.2%（环比下降0.4%）
• 制造业生产经营活动预期指数：53.8%（环比下降0.7%）

非制造业分析

建筑业

• 3月建筑业商务活动指数：53.4%（环比上涨0.7%）
• 新订单指数：43.5%（环比下降3.3%）
• 从业人员指数：41.4%（环比下降4.2%）
• 业务活动预期指数：55.3%（环比上涨0.6%）

服务业

• 3月服务业商务活动指数：50.3%（环比上涨0.3%）
• 新订单指数：47.1%（环比上涨1.2%）
• 从业人员指数：46.5%（环比下降0.2%）
• 业务活动预期指数：57.5%（环比上涨0.6%）

行业分布

• 高景气行业：水上运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务
• 回落行业：餐饮、生态保护及公共设施管理、文化体育娱乐

关键信息与主要观点

• PMI扩张持续：3月制造业PMI继续扩张，主要受季节性因素影响，大型企业表现稳健，中小企业收缩幅度有所收窄。
• 需求有所回暖：新订单指数环比上升，显示制造业市场需求略有增加。
• 价格持续下行：主要原材料购进价格和出厂价格指数环比均回落，预计3月PPI同比下降2.2%，对制造业企业盈利构成压力。
• 库存低位徘徊：原材料库存仍低于产成品库存，制造业对未来扩大生产态度谨慎。
• 就业压力加大：制造业、建筑业和服务业从业人员指数均环比下降，显示就业市场承压。
• 政策需持续发力：美国对等关税实施细节及国际反应存在不确定性，需通过提振内需政策来对冲外部风险。
• 建筑业受拖累：房地产开发投资及销售持续下行，对建筑业形成拖累，需关注后续政策支持。
• 服务业表现分化：部分行业保持高景气，但与居民消费相关的行业回落，显示需求结构变化。

数据来源与图表

• 图1：制造业PMI
• 图2：制造业PMI生产指数和新订单指数
• 图3：制造业PMI新出口订单指数和进口指数
• 图4：制造业PMI出厂价格指数、主要原材料购进价格指数和PPI环比
• 图5：制造业PMI原材料库存指数和产成品库存指数
• 图6：制造业PMI从业人员和生产经营活动预期指数
• 图7：非制造业PMI
• 图8：服务业PMI新订单指数、从业人员指数、业务活动预期
• 图9：建筑业PMI新订单指数、从业人员指数、业务活动预期

风险提示

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息准确性及完整性。
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