> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东海观察总结 ## 核心内容 2026年4月30日发布的《东海观察》报告分析了中国宏观经济运行情况，重点围绕制造业和非制造业PMI、投资、消费、出口、价格及库存等关键指标展开，总结了当月经济运行的主要特点与趋势。 ## 主要观点 - **经济总体产出保持扩张**：综合PMI产出指数为50.1%，仍高于临界点，表明我国经济总体处于扩张状态。 - **制造业继续扩张**：4月制造业PMI为50.3%，高于市场预期，且高于季节性水平，显示制造业景气水平持续向好。 - **非制造业景气水平有所下降**：非制造业PMI为49.4%，较上月下降0.7个百分点，但服务业业务活动预期有所增强。 - **需求端回升明显**：外需回暖，内需改善，需求整体回升，推动生产活动加快。 - **价格指数维持高位**：国内外需求回升，叠加成本端上升，价格指数保持高位，分化明显。 - **库存整体上升**：产成品和原材料库存双双上升，显示企业补库意愿增强。 ## 关键信息 ### 1. 制造业PMI分析 - **整体表现**：4月制造业PMI为50.3%，高于市场预期，继续位于扩张区间。 - **企业分类**：大型企业PMI为50.2%，连续5个月高于临界点；中、小型企业PMI分别为50.5%和50.1%，均回升至扩张区间。 - **重点行业**： - 高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2%和51.8%，均上升。 - 消费品行业PMI为50.7%，保持扩张。 - 高耗能行业PMI为47.9%，较上月下降。 - **市场预期**：生产经营活动预期指数为54.5%，连续三个月回升，企业信心增强。 ### 2. 产需两端扩张 - **需求**：新订单指数为50.6%，仍高于临界点，市场需求扩张。 - **生产**：生产指数为51.5%，较上月上升，生产活动加快。 - **外贸**： - 新出口订单指数为50.3%，高于季节性水平，外需改善。 - 进口指数为50.1%，较上月上升，主要因国内需求回升。 ### 3. 价格与库存情况 - **价格指数**：主要原材料购进价格指数为63.7%，出厂价格指数为55.1%，均维持高位。 - **库存指数**： - 产成品库存指数为47.5%，上升0.8个百分点。 - 原材料库存指数为49.3%，上升1.6个百分点。 ### 4. 非制造业表现 - **整体景气水平**：非制造业PMI为49.4%，较上月下降0.7个百分点。 - **服务业**：商务活动指数为49.6%，下降0.6个百分点；部分行业如铁路运输、邮政、电信等表现较好，而批发、零售等行业偏弱。 - **建筑业**：商务活动指数为48.0%，较上月下降1.3个百分点，景气水平回落。 - **市场预期**：服务业业务活动预期指数为55.4%，升至较高景气区间；建筑业业务活动预期指数为50.5%，保持稳定。 ### 5. 综合PMI产出指数 - **综合PMI**：4月为50.1%，较上月下降0.4个百分点，但仍高于临界点，表明整体经济仍处于扩张阶段。 - **构成**：制造业生产指数为51.5%，非制造业商务活动指数为49.4%，共同支撑综合PMI的扩张态势。 ## 风险因素 - 中美博弈加剧 - 国内刺激政策不及预期 - 流动性收紧超预期 ## 重要声明 - 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点、结论和建议仅作参考，不构成投资建议。 - 客户应独立判断，自行承担投资风险。 - 报告版权属于东海期货有限责任公司研究所，未经许可不得翻版、复制或发布。 ## 联系信息 - **东海期货有限责任公司研究所** - 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼 - 联系人：贾利军 - 电话：021-68756925 - 网址：[www.qh168.com.cn](http://www.qh168.com.cn) - 邮箱：Jialj@qh168.com.cn