20260430-东海期货-宏观数据观察_4月制造业PMI好于预期_经济总体产出保持扩张_6页_882kb

东海观察总结

核心内容

2026年4月30日发布的《东海观察》报告分析了中国宏观经济运行情况，重点围绕制造业和非制造业PMI、投资、消费、出口、价格及库存等关键指标展开，总结了当月经济运行的主要特点与趋势。

主要观点

• 经济总体产出保持扩张：综合PMI产出指数为50.1%，仍高于临界点，表明我国经济总体处于扩张状态。
• 制造业继续扩张：4月制造业PMI为50.3%，高于市场预期，且高于季节性水平，显示制造业景气水平持续向好。
• 非制造业景气水平有所下降：非制造业PMI为49.4%，较上月下降0.7个百分点，但服务业业务活动预期有所增强。
• 需求端回升明显：外需回暖，内需改善，需求整体回升，推动生产活动加快。
• 价格指数维持高位：国内外需求回升，叠加成本端上升，价格指数保持高位，分化明显。
• 库存整体上升：产成品和原材料库存双双上升，显示企业补库意愿增强。

关键信息

1. 制造业PMI分析

• 整体表现：4月制造业PMI为50.3%，高于市场预期，继续位于扩张区间。
• 企业分类：大型企业PMI为50.2%，连续5个月高于临界点；中、小型企业PMI分别为50.5%和50.1%，均回升至扩张区间。
• 重点行业：
  • 高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2%和51.8%，均上升。
  • 消费品行业PMI为50.7%，保持扩张。
  • 高耗能行业PMI为47.9%，较上月下降。
• 市场预期：生产经营活动预期指数为54.5%，连续三个月回升，企业信心增强。

2. 产需两端扩张

• 需求：新订单指数为50.6%，仍高于临界点，市场需求扩张。
• 生产：生产指数为51.5%，较上月上升，生产活动加快。
• 外贸：
  • 新出口订单指数为50.3%，高于季节性水平，外需改善。
  • 进口指数为50.1%，较上月上升，主要因国内需求回升。

3. 价格与库存情况

• 价格指数：主要原材料购进价格指数为63.7%，出厂价格指数为55.1%，均维持高位。
• 库存指数：
  • 产成品库存指数为47.5%，上升0.8个百分点。
  • 原材料库存指数为49.3%，上升1.6个百分点。

4. 非制造业表现

• 整体景气水平：非制造业PMI为49.4%，较上月下降0.7个百分点。
• 服务业：商务活动指数为49.6%，下降0.6个百分点；部分行业如铁路运输、邮政、电信等表现较好，而批发、零售等行业偏弱。
• 建筑业：商务活动指数为48.0%，较上月下降1.3个百分点，景气水平回落。
• 市场预期：服务业业务活动预期指数为55.4%，升至较高景气区间；建筑业业务活动预期指数为50.5%，保持稳定。

5. 综合PMI产出指数

• 综合PMI：4月为50.1%，较上月下降0.4个百分点，但仍高于临界点，表明整体经济仍处于扩张阶段。
• 构成：制造业生产指数为51.5%，非制造业商务活动指数为49.4%，共同支撑综合PMI的扩张态势。

风险因素

• 中美博弈加剧
• 国内刺激政策不及预期
• 流动性收紧超预期

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