20250509-山西证券-东吴证券-601555.SH-投资业务驱动增长_轻资产质效提升_5页_409kb

东吴证券（601555SH）发布2025年5月9日公司快报，维持“增持-A”评级。公司2024年实现营业收入11534亿元（同比+224%），归母净利润2366亿元（同比+1819%），加权平均净资产收益率达58.1%（提升0.65pct）。2025年一季度营收3092亿元（同比+3895%），归母净利润980亿元（同比+11486%）。

投资业务成为增长核心动力，2024年投资业务收入2734亿元（同比+1636%），一季度收入1120亿元（同比+10408%）。公司采用配置与交易并重策略，拓展交易品种及对手方，提升专业化能力。公募管理规模增长显著，年末受托管理规模达59527亿元（同比+401%），东吴基金规模达39857亿元（同比+5581%），其中权益类增长7566%，债券类增长10527%。资管业务收入169亿元（同比+5276%），基金业务收入128亿元（同比+2486%）。

财富管理转型纵深推进，2024年经纪业务收入1794亿元（同比+933%）。通过服务升级和技术创新，客户数达28734万户（同比+1287%），客户资产规模661394亿元（同比+316%），股基交易额市占率提升0.03pct。科技赋能提升运营效率，代销产品规模23771亿元（同比+191%），非货类增长2340%，两融余额20097亿元（同比+441%），利息净收入1304亿元（同比+3511%）。

股权承销业务承压，IPO承销单数位列行业第10，北交所IPO项目数排名第2。公司深耕债券融资，债券承销规模连续三年保持行业第8，获非金融企业债务融资工具主承销资格，但因市场收缩致投行业务收入下降34.61%。

财务预测显示，2025-2027年归母净利润分别为2694亿元、3017亿元、3490亿元（同比+1388%/+1198%/+1565%），PB分别为0.90/0.85/0.81。未来三年营收增速分别为13.06%、6.11%、7.92%，净利润率预计达20.65%-23.36%。

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