20250509-华安证券-中矿资源-002738.SZ-铯铷板块盈利高增_锂盐成本下降_4页_454kb

文档总结

核心内容概述

本报告对中矿资源2024年及2025年Q1的财务表现、业务进展及未来盈利预测进行了分析，并维持“买入”投资评级。文档重点突出公司在铯铷盐板块的盈利高增，以及锂盐成本下降带来的竞争优势，同时提及公司在铜资源布局上的进展。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2024年公司实现营收53.6亿元，同比-10.8%；归母净利润7.6亿元，同比-65.7%；扣非归母净利润6.0亿元，同比-71.7%。
  • 2025年Q1公司营收15.4亿元，同比+36.4%；归母净利润1.35亿元，同比-47.4%；扣非归母净利润1.35亿元，环比-36.2%。
  • 2024年第四季度营收18亿元，同比+78.1%，环比+56.4%；归母净利润2.1亿元，同比+53.0%，环比+190.3%；扣非归母净利润1.9亿元，同比+78.1%，环比扭亏为盈。

• 自供锂矿优势：

  • 2024年公司自有矿实现锂盐销量39,477吨，同比增长164%。
  • 通过优化原料供给结构，提高锂辉石精矿占比，降低锂盐生产成本。
  • 拥有行业领先的冶炼技术，江西中矿锂业的2.5万吨和3.5万吨生产线为电池级碳酸锂和氢氧化锂的柔性生产线，可根据客户需求灵活调整产成品。
  • 2024年末公司合计拥有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电池级锂盐产能。

• 铯铷盐板块增长：

  • 2024年铯铷盐板块实现营业收入13.95亿元，同比增长24.16%；毛利10.92亿元，同比增长50.98%。
  • 铯铷盐板块的毛利提升进一步巩固了公司行业龙头地位。

• 铜资源布局进展：

  • 2024年7月收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权，启动采选冶一体化项目。
  • 项目设计规模为原矿350万吨/年，冶炼产能为阴极铜6万吨/年。
  • 2025年3月1日采矿工程开工，选矿、冶炼厂房建设计划于2025年5月上旬启动。

关键财务指标预测

投资建议

• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.69亿元、15.52亿元、19.89亿元，对应PE分别为24倍、14倍、11倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望持续增长。

风险提示

• 新增产能建设不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动超预期
• 行业竞争加剧

财务报表概览

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

分析师信息

• 许勇其：华安证券金属新材料行业首席分析师，拥有16年产业及金属期货行业投研经验。
• 牛义杰：华安证券金属新材料分析师，新南威尔士大学经济与金融硕士，3年行业研究经验。

重要声明

• 报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
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