20260614-华泰期货-石油沥青周报_沥青库存延续去化_关注原油端变数_7页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

当前沥青市场整体呈现供需两弱格局，但市场支撑较强，库存延续去化。沥青期货市场本周震荡偏强运行，BU主力合约周度涨幅录得2.74%。尽管原油价格走低，但沥青盘面与现货表现相对坚挺，裂解价差显著反弹。

市场表现

• 价格走势：沥青市场价格在不同地区呈现波动，西南、西北、山东、华南、华东、华北等地价格均有所变化。
• 期货表现：沥青期货市场震荡偏强，裂解价差反弹明显，显示市场对原料成本和炼厂利润的支撑。

供应情况

• 炼厂产能利用率：截至6月11日，国内92家沥青炼厂产能利用率为12.2%，环比减少1.4%；国内重交沥青77家企业产能利用率为11.9%，环比减少1.4%。
• 主要影响因素：山东胜星炼厂转产渣油，导致产能利用率下滑。
• 产量趋势：全国沥青产量在2023至2026年间波动，整体呈现下降趋势，尤其在2025年显著下滑。

需求情况

• 需求特点：沥青需求整体偏弱，南方地区受降雨天气影响较大，需求持续低迷。
• 支撑因素：刚需基本盘支撑市场，主要来自道路项目和防水企业的需求。
• 市场成交量：成交量偏低，显示市场活跃度不足。

库存情况

• 炼厂库存：截至6月11日，国内54家沥青样本厂库库存共计79.4万吨，较6月8日减少2.5%，同比减少2.0%。
• 社会库存：国内沥青104家社会库库存共计127.8万吨，较6月8日减少1.7%，同比减少31.4%。
• 库存趋势：库存持续去化，流通现货偏紧，市场支撑增强。

市场展望

• 基本面：供应端减量更为突出，导致沥青库存去化，现货紧张。
• 关键变数：原油端的不确定性是当前市场的主要变数，市场关注美伊协议的落地情况以及霍尔木兹海峡是否逐步开放。
• 预期影响：若美伊协议最终落地，中东原料供应回升，油价下跌可能带动国内炼厂利润与开工率修复，沥青供应有望从底部回升，缓解当前现货紧张的矛盾。

策略建议

• 单边策略：中性，关注美伊协议落地情况。
• 跨品种策略：前期裂解多头头寸可适当止盈离场。
• 跨期策略：无。
• 期现策略：无。
• 期权策略：无。

风险提示

• 地缘冲突：美伊协议、霍尔木兹海峡恢复通航等事件可能影响原油供应和价格。
• 原油价格波动：油价变化直接影响沥青原料成本和炼厂利润。
• 宏观风险：全球经济形势、政策变化等宏观因素可能对市场产生影响。
• 原料供应风险：中东地缘局势和原料供应稳定性。
• 炼厂开工率与排产变动：炼厂开工率和排产变化可能影响供应端。

图表概览

• 市场价格：图1至图6分别展示了重交沥青在西南、西北、山东、华南、华东、华北地区的日度市场价格变化。
• 产量数据：图7至图12展示了不同地区沥青产量的周度变化，以及全国沥青产量的周度趋势。
• 消费量：图13至图16分别展示了道路、防水、船燃、焦化市场的月度沥青消费量变化。
• 库存数据：图17和图18展示了沥青炼厂库存和社会库存的变动情况。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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