20250704-中航期货-螺矿产业链半年报_钢材需求弱势格局不改_等待产能进一步出清_铁矿供需格局趋松_价格重心或继续下移_27页_2mb

总结：螺矿产业链半年报

行情回顾

• 钢材需求不足叠加成本下行，价格重心下移，上半年螺纹钢创2017年以来新低。出口受贸易摩擦影响，基差走扩。
• 铁矿石相对抗跌，但重心下移；上半年发运受天气干扰，价格先扬后抑，基差趋于收敛。

宏观分析

• 中美库存周期未共振，等待政策驱动：美国关注美联储降息，国内等待更强财政支持，经济景气通过PMI和政策改善。
• 地产下行周期拖累需求，信用周期难企稳；制造业PMI回升，但汽车和家电政策支撑有限；钢材出口韧性强，但面临外需压力。

供需分析

• 钢材需求：地产为主要拖累，基建和制造业支撑有限；出口对冲内需不足，但下半年压力加大；热卷表需韧性好，但冷热价差收缩。
• 供应：钢厂利润尚可，开工率高；粗钢产量同比下降，反内卷政策预期升温，但减产动力不足。
• 库存：港口和钢厂库存压力缓解，但供需平衡或转松。
• 铁矿需求：高炉开工高位，铁水产量支撑需求，但下半年或下行。

后市研判

• 钢材：需求弱势格局未改，需等待产能出清；价格或进一步下移，区间2800-3400，区间外需经济企稳。
• 铁矿：供需趋松，价格重心下移；反弹驱动不足，波动区间（650，800），关注需求下滑及汇率影响。

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