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螺矿产业链月度报告分析总结

宏观分析

海外动态

1. 美国降息预期：美联储9月大概率降息50BP，但市场可能交易25BP或降价50BP，取决于就业数据变化；美国通胀连续第四个月回落（7月CPI同比29%，核心CPI同比32%），失业率达四年新高43%，鲍威尔表态经济可能“软着陆”。
2. 美元指数短期承压：市场已充分定价美联储降息，美元维持低位运行；但若降息少于预期，美元或反弹，目前重点关注美元关键位置。
3. 海外市场分歧：制造业PMI重挫表明制造业承压，服务业PMI仍扩张，全球分化。

国内动态

4. 出口回落：7月出口同比7%，进口转正，整体数据承压；东南亚等国反倾销调查、关税增加，出口面临更大压力。
5. 国内经济运行：1-7月GDP增速3%，投资疲软，制造业投资领先，基建投资环比好转但仍有空间；房地产投资持续低迷，终端需求疲弱，金九银十需观察。
6. 货币政策方向：央行表态加强逆周期调节，探索长期汇率稳定；强调地产风险，防范金融系统性风险。

供需分析

螺纹钢

7. 产量高位回落：2024年7月，粗钢同比9%，需求弱势，钢厂整体产能出清，港口库存降至同期低点。
8. 利润改善有限：钢厂盈利率仅13%为盈亏平衡点，多数钢厂仍面临亏损压力，随着成本支撑、需求改善，理性看有反弹基础。
9. 需求信心不足：社融、消费、房地产数据皆偏弱，建材成交和表需持续下滑，与供给改善形成结构性矛盾。

铁矿石

10. 港口库存高企：45大港库存破15亿吨，铁矿发货回升但钢厂宽幅增产预期谨慎。
11. 需求实际压制明显：铁水产量首现环比下滑，结合钢厂利润为负，复产不确定性增加。
12. 出口压力与进口上升：1-7月中国累计出口钢材2.18亿吨，主要品牌对出口加税止步于压制原材料价格。

后市研判

13. 短期螺纹：预计震荡反弹，价格支撑看3450元/吨；热卷仍库存偏高，单边点位弹性略弱。
14. 铁矿石研判：整体供需宽松不改，但降息预期和“金九银十”利好部分情绪覆盖，反弹或期现联动回暖，高位承压明显。

🔔短期内市场调整难度较大，需警惕宏观政策改善无法对接供需格局改善带来的波动风险；螺纹与热卷出现结构性机会，铁矿供需底部区间恐难以上捅。