20250403-中航期货-螺矿产业链周度报告_28页_8mb

螺矿产业链周度报告总结

报告摘要

本周螺纹钢价格继续下行，创年内新低，主要受到外围宏观政策压力和美国对等关税政策的影响。尽管国内制造业PMI延续改善，但市场整体仍交易关税带来的需求担忧。铁矿石价格表现相对较强，但受钢材出口压力和终端需求变化影响，其走势仍依赖于钢材市场表现。

多空焦点

多方因素

• 政策宽松：中国财政政策更加积极，央行降准降息预期增强，有助于扩大内需。
• 国内制造业回暖：3月中国制造业PMI为50.5%，财新中国制造业PMI录得51.2，显示制造业继续扩张。
• 铁水产量增加：国内铁水产量仍处于上升阶段，钢厂复产持续推进。
• 人民币贬值压力：人民币贬值可能对铁矿石价格形成支撑。

空方因素

• 美国对等关税冲击：特朗普宣布对等关税政策，对中国钢铁产品加征34%关税，超市场预期，对出口形成压力。
• 钢材需求疲软：热卷需求下降，叠加关税政策，出口压力加大。
• 库存去化放缓：钢材库存去化斜率放缓，市场担忧复产后库存压力。
• 终端需求承压：房地产投资和新开工面积同比下滑，M1增速回落，显示内需乏力。

数据分析

市场焦点

• 美国对等关税落地：特朗普宣布对等关税政策，对中国、欧盟、日本等国家加征高额关税，其中对中国加征34%，对欧盟20%，对日本24%。
• 美国经济数据疲软：3月ISM制造业PMI降至49，低于预期，价格指数大幅上升，显示制造业面临成本压力。
• 中国贸易救济调查：一季度中国遭遇37起反倾销、反补贴调查，涉及多种钢铁产品。

重点数据

• 螺纹钢价格：现货价格下跌，基差扩大，期货价格偏空。
• 钢材产量：2025年1-2月，中国生铁产量同比下降0.5%，粗钢产量下降1.5%，钢材产量增长4.7%。
• 钢厂复产：247家钢厂高炉开工率上升0.15个百分点至82.11%，电炉开工率上升1.4个百分点至73.33%。
• 钢材库存：本周钢联5种建材总库存下降47.72万吨，螺纹钢库存下降21.04万吨，热卷库存下降9.62万吨，但厂库库存略有增加。

需求情况

• 建材成交改善：本周建材周均成交量12.6万吨，螺纹表需增长4.37万吨。
• 热卷需求回落：热卷表需下降6.37万吨，叠加关税影响，出口压力增大。
• 汽车市场增长：2月汽车产销分别增长39.6%和34.4%，新能源汽车销量占比达41.9%。

终端表现

• 基建投资加快：1-2月基建投资累计同比增长5.6%，财政靠前发力带动。
• 房地产数据疲软：1-2月房地产开发投资和新开工面积同比分别下降9.8%和29.6%。
• 挖掘机销量大增：2月销售挖掘机19270台，同比增长52.8%。

后市研判

螺纹钢

• 短期承压：美国对等关税政策公布后，市场情绪受到较大冲击，短期价格承压。
• 出口风险：若关税全面落地，对板材出口带来更大压力，需密切关注出口数据。
• 政策对冲：国内政策如降准降息若落地，或有助于缓解外需压力，形成需求支撑。
• 库存压力：钢厂复产导致库存去化放缓，若政策未能有效对冲，钢材矛盾可能加剧。

铁矿石

• 价格韧性：本周铁矿石价格表现较强，但受钢材出口压力影响，后续走势仍不确定。
• 发运回升，到港减少：全球铁矿发运回升，但中国到港量减少，港口库存同步增加。
• 需求有限：铁水产量仍处上升阶段，但后续空间或有限，终端需求受关税影响较大。
• 建议策略：建议逢高空配，关注钢材出口压力和国内政策落地情况。

总结

本周螺矿产业链整体承压，螺纹钢价格持续下行，创年内新低，主要受美国对等关税政策冲击和国内出口需求担忧影响。国内制造业PMI改善为市场提供一定支撑，但政策对冲效果尚不明确。铁矿石价格表现较强，但核心仍依赖钢材需求，若钢材出口压力加大，铁矿石价格将面临下行风险。钢厂复产持续推进，但库存去化速度放缓，市场担忧后续库存压力。当前需重点关注国内增量政策的落地情况以及美国对等关税的实际执行力度，以判断市场走势。