20210321-华泰期货-液化石油气周报_原油端经历大幅回调_液化气走势相对平稳_7页_966kb

液化气市场周报总结

核心内容

上周，液化气（LPG）市场整体呈现震荡走势，期货价格小幅上涨，现货价格略有下跌，基差有所收窄。原油价格大幅回调对LPG市场影响有限，市场自身供需矛盾不显著，预计未来价格将跟随季节性趋势回落。

主要观点

1. LPG期货与现货表现

• 期货：PG2104主力合约收盘价为4021元/吨，环比上涨0.2%。
• 现货：华南现货交割参考价格为4219元/吨，环比下跌0.7%。
• 基差：以广东交割地计算，LPG基差降至198元/吨，环比下降40元/吨。

2. 原油价格回调影响

• 原油价格大幅下跌主要由多重利空因素驱动，尤其是需求端担忧。
• 疫情反弹：巴西、欧洲等地疫情出现反弹，部分国家重启封锁措施，疫苗副作用可能影响接种进度，拖累石油消费复苏。
• 中国采购影响：中国大规模采购伊朗原油，以及中石化转售西非原油，导致原油现货市场承压。
• 欧佩克增产动力减弱：油价下跌削弱了欧佩克增产意愿，联盟可能维持当前配额，抑制沙特等地的液化气供应增长。

3. LPG市场基本面分析

• 需求端：预计继续随季节性趋势回落。
• 供应端：国内炼厂检修季来临，开工率下滑，导致产量减少。
  • 国内主营炼厂平均开工负荷为71.68%，较2月底下降3.13%。
  • 山东地炼开工负荷为72.54%，较3月初下降1.57%。
  • 上周LPG平均产量为71196吨/日，较2月份平均水平下降2.5%。
• 未来展望：金陵石化部分装置将进入检修，预计国内主营炼厂开工率进一步下滑。

4. 期货市场展望

• 交割博弈：随着老仓单注销，预计4月份交割博弈将重新影响盘面。
• 月差与价差：若新仓单注册数量偏低，期货近月合约价格与月差将受到支撑。
• 策略建议：总体中性，建议逢低多PG2104或2105合约。

关键信息

• 价格波动：

  • LPG期货PG2104：4021元/吨（+0.2%）
  • 华南现货：4219元/吨（-0.7%）
  • 沙特CP丙烷掉期M1：574美元/吨（-1.7%）
  • FEI丙烷掉期M1：549美元/吨（-2.4%）

• 市场风险：

  • 国内外疫情超预期恶化
  • 原油价格大幅下跌
  • 液化气深加工装置投产不及预期
  • 大量新仓单注册

• 数据来源：

  • 卓创资讯
  • Wind
  • Bloomberg
  • 华泰期货研究院

图表说明（部分）

• 图1-图12：LPG国内价格走势、成交持仓情况、跨期价差、远期曲线及季节性表现。
• 图13-图25：LPG国际市场价格走势、预测价、季节性表现及远期曲线。
• 图26-图28：LPG在远东、华东、华南及台湾、日本、韩国的CFR价格表现。

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