20220620-华联期货-液化石油气周报_原油高位承压_液化气相对坚挺_6页_532kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，发布于2022年6月20日。报告主要分析了液化石油气（LPG）市场的近期走势，涉及原油价格走势、LPG产业状况、操作建议及风险因素等方面，为投资者提供市场参考。

主要观点

• 原油市场：原油价格在快速回调后反弹至60日均线，维持在高位平台。美国通过货币政策和游说沙特等手段试图打压油价，但西方对俄罗斯石油的制裁影响有限，更多是物流重构所致。
• 供应情况：国内LPG产量增速低迷，大商所LPG注册仓单持续减少，处于低位，对市场压力不大。
• 需求情况：LPG产业目前处于季节性淡季，但随着经济活力逐步恢复，商用需求和汽油添加需求边际增长。PDH（丙烷脱氢）利润小幅改善，但仍处于深度亏损。
• 价格与价差：受原油提振，LPG现货价格处于高位。广州码头价基差高位回调，对期货支持减弱。8月合约对现货贴水，安全边际尚可。
• 相对估值：广石化出厂价与布伦特原油的比值保持低位，反映LPG相对估值处于较低水平。

操作建议

• 趋势区间：建议继续参考LPG期货价格区间为 $5400 ~ $5900。
• 策略方向：在当前价格区间内，投资者可关注市场波动机会，结合基本面变化调整操作。

关键关注点与风险因素

重点关注因素：

• 原油主产国政策动态：OPEC增产预期可能对油价产生影响，进而影响LPG成本。
• 冬天气温情况：冬季气温将影响LPG需求，尤其是取暖需求。
• 伊朗谈判进展：伊朗石油出口恢复可能对全球原油供应带来变化。
• 疫情发展：疫情收尾延期可能对经济复苏和需求恢复造成短中期影响。

风险提示：

• 原油价格波动可能对LPG市场产生传导效应。
• 疫情反弹或经济疲软可能抑制需求增长。
• 伊朗谈判结果可能影响全球能源格局。
• 夏季高温可能提升汽油需求，但美国汽油价格高企可能抑制消费。

基本面分析要点

1. 价格与价差

• 广州码头价：受原油提振，现货价格维持高位。
• 基差情况：广州码头价基差高位回调，对期货价格的支持减弱；宁波地区基差反弹较低，8月合约对现货贴水，安全边际尚可。
• 相对估值：广石化出厂价与原油比值低位运行，显示LPG相对估值偏低。

2. 供应情况

• 国内LPG产量累计同比增速低迷。
• 大商所LPG注册仓单持续减少，处于低位，市场供应压力有限。

3. 需求情况

• 当前为季节性淡季，但疫情逐步缓解，经济活力恢复，商用及汽油添加需求有所增长。
• PDH利润边际反弹，但整体仍处于亏损状态，需关注成本端变化。

免责声明

• 本报告内容为研究员个人分析，仅供参考，不构成投资建议。
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