20241118-国贸期货-_液化石油气周报（LPG）_原油需求预期下调_液化气盘面触底回升_25页_1mb

液化石油气周报（LPG）总结

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本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。

一、主要观点概述

• LPG观点：原油需求下调，但LPG基本面偏宽松，燃烧需求逐步修复，盘面触底回升。
• 总体判断：价格震荡偏多，但短期有回调可能，投资需谨慎。

二、核心影响因素分析

（一）供给（偏多）

1. 生产量下降：全国液化气厂家商品量约5,653万吨，周环比下降4.2%；
   • 民用气小幅上升，工业气明显下降，醚后碳四降幅最大。
2. 区域动态：
   • 华东有装置故障和降负荷预期；
   • 华南供应增加，但山东地炼装置波动频繁；
   • 武汉炼厂计划停产。

（二）需求（偏空）

1. 民用气：气温下降，丙烷需求回升，燃烧需求改善；
2. 工业气：终端需求疲软，化工需求下降，运输需求稳定但支撑有限；
3. 醚后碳四：烷基化装置调整，需求空间逐步打开。

（三）库存（中性）

1. 注册仓单：本周3,546手，无新增；
2. 期货持仓：主力合约36,000手，周降幅20,197手；
3. 港口库存：到港量增加，港口无明显变化。

（四）基差（偏多）

• 基差大幅上涨：
  • 华东 +12.37% 至44.5元/吨；
  • 华南 +16.20% 至49.5元/吨；
  • 山东 +6.748% 至34.5元/吨。

（五）利润面分析（偏空）

1. PDH利润：丙烯制取利润低位（综合利润6.25%）；
2. MTBE：利润继续走低，装置开工率下降；
3. 烷基化：利润回升但开工率下降。

（六）宏观与估值（偏多）

1. 宏观经济：
   • 三大机构下调原油需求预期；
   • 美联储降息25bp；
   • 地方政府化债政策释放；
   • OPEC+减产政策实行至12月；
   • 美元指数走强。

三、价格走势分析

• 价格区间：4,365-4,470元/吨；
• 期货主力合约持仓连续流出，显示资金扰动；
• 投机情绪增强，短期内震荡幅度扩大。

四、基本面评估

• 供应面紧张态势下行，但需求回暖；
• 进口利润下滑明显，外盘供应充足但需求增量有限；
• 各类燃动装置保持低负荷运行；
• 库存水平中立，港口库存变化不大。

五、行情展望与策略（震荡偏多）

• 短期策略：逢低做多；
• 套利建议：PG正套关注基差高点；
• 风险提示：地缘政治、宏观政策调整及下游波动风险。

请投资者依据市场变化灵活调整策略，谨记期市风险常伴，投资决策需自负盈亏。

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