行业利差及产业链高频跟踪月报2020年第4期：大宗分化，基建类上行，制造业类低迷-20200508-申万宏源-21页_1mb

高频数据月报总结（2020年第4期）

核心内容概述

2020年4月，中国多个行业呈现出分化趋势，其中基建类行业表现上行，而制造业类行业仍显低迷。整体来看，市场对经济复苏的预期有所增强，但部分行业如汽车、化工、航运等仍受到疫情及政策因素影响，需求恢复缓慢。本文主要围绕动力煤电力产业链、焦炭-钢铁-机械产业链、石油化工与基础化工产业链、建材建筑-地产基建产业链、有色金属板块以及下游需求板块（汽车、家电、航运）展开分析。

主要观点与关键信息

1. 动力煤电力产业链

• 动力煤价格下跌：4月国内动力煤价格下跌，国际煤价也出现下行趋势。
• 电厂煤炭库存下降：4月电厂动力煤库存同比下降7%至1428.87万吨，煤炭库存可用天数微升至29.75天。
• 火电需求改善有限：4月电厂日均耗煤上升，但同比降幅收窄，火电传统淡季影响明显，需求恢复仍需时间。

2. 焦炭-钢铁-机械产业链

• 焦煤焦炭价格下行：4月焦煤和焦炭价格均下行，库存变化也呈现不同趋势。
• 钢价“长强板弱”格局延续：螺纹钢价格小幅上涨，但中厚板、热卷和冷轧板价格下跌，反映制造业需求仍偏弱。
• 挖掘机销量创新高：3月挖掘机销量达49408台，同比上升11.6%，其中小挖销量增长显著，显示基建和市政工程开工情况改善。
• 钢铁库存快速去化：4月社会库存和钢厂库存均大幅下降，钢厂库存同比增量降至279.31万吨，库存压力缓解。

3. 石油化工、基础化工产业链

• 油价下跌：4月国际油价继续下跌，WTI原油价格一度跌至负值，随后反弹。
• 化工品价格弱势下行：受油价下跌和疫情拖累，化工品价格普遍走弱，MDI、PX、PTA、涤纶等价格均出现不同程度下跌。
• 煤化工市场低迷：甲醇价格小幅回升，尿素价格下降，市场整体处于低位震荡状态。

4. 建材建筑-地产基建产业链

• 建筑业PMI回升：4月建筑业PMI上升至59.70，新订单和业务活动预期指数显著改善。
• 水泥价格整体下跌：4月全国水泥价格环比下跌1.34%，但部分区域如西北和西南出现小幅回升。
• 地产销售与投资降幅收窄：4月30大中城市地产销售面积同比降幅收窄至-20%，地产投资增速转正，开发资金来源同比降幅收窄。
• REITs试点启动：4月30日，证监会和发改委联合发文启动基础设施领域公募REITs试点工作，重点支持新基建、交通、能源等领域。

5. 有色金属板块

• 伦铜、沪铝、沪锌价格反弹：伦铜价格上涨14.2%，沪铝、沪锌价格也出现反弹，库存下降。
• 沪铅价格震荡：沪铅价格震荡下行，库存大幅下降52.3%。

6. 下游需求板块：汽车-家电-航运

• 汽车市场开始复苏：3月汽车产销大幅下滑，但4月中旬起销量出现同比增长，多地出台消费刺激政策。
• 家电需求疲软：1-3月空调、冰箱、洗衣机销量同比下滑，内销下滑幅度大于外销。
• 航运市场承压：1-3月全社会货运量同比下降16.1%，民航客运量大幅下行，货运也出现下滑。

通胀与消费趋势

• CPI继续回落：预计4月CPI同比将回落至4%以下，食品价格环比下跌，非食品价格偏弱。
• 社零增速改善：4月汽车零售同比转正，石油制品消费增幅收窄，带动社零增速趋势回归。

总体趋势预测

• PPI环比跌幅收窄：4月PPI环比跌幅较3月有所收窄，但同比仍小幅回落。
• 制造业复苏缓慢：除基建和地产外，制造业整体景气度仍较低，需关注后续政策支持和需求恢复情况。
• 基建和消费改善：基建类行业表现上行，消费板块逐步回归，预计未来将对整体经济形成支撑。

图表说明（部分）

• 图1-图4：展示动力煤和电力行业价格及库存变化。
• 图5-图8：反映焦煤焦炭、钢铁价格及库存走势。
• 图9-图14：分析钢材价格、库存及毛利变化。
• 图15-图23：呈现石油化工、煤化工及地产销售数据。
• 图24-图30：展示水泥价格、地产投资及资金来源变化。
• 图31-图47：涉及有色金属价格、汽车销量及航运指数波动。
• 图48-图49：反映农产品及畜肉类价格变化。

信息来源与免责声明

• 资料来源：Wind、申万宏源研究等。
• 免责声明：本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，投资需谨慎，市场有风险。