20170117-申万宏源-行业利差及高频数据周报_下游需求低迷_去产能政策提振价格预期_15页_753kb

2017年01月17日行业利差及高频数据周报总结

核心内容

本报告分析了2017年1月17日前一周中国主要行业（上游、中游、下游）的市场表现、高频数据变化及政策影响，同时对信用债市场进行评估，提出了相关投资建议。

主要观点

• 信用债市场回暖：上周信用债市场整体回暖，低等级品种收益率下行加快，信用利差收窄，中短票信用利差下行，等级间利差收窄。
• 产业债表现分化：下游轻工、服务类产业债表现较好，风格稳健；中上游产业债收益率反弹。交运类产业债因年底运输高峰利差收窄，煤炭债受去产能政策提振，利差收窄。
• 建议关注领域：从估值和基本面角度，后续建议关注石化产业债及中游补涨品种如基建和公用债。基建债在春节后可能因新开工和PPP项目落地迎来回暖，公用债也具备配置价值。
• 中城建违约影响缓解：中城建违约对市场冲击已平复，基建债持续回暖。

关键信息

上游行业

• 煤炭：全国动力煤均价跌至480元/吨，环渤海动力煤价格指数回落至592点，国际动力煤价格下降7.28美元/吨至81.52美元/吨。政策方面，国家出台《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》，以维持价格稳定。
• 石油：布油和WTI原油价格小幅回落，美国商业原油库存上升，OPEC减产执行乐观，但不利因素如页岩油复产预期、中国需求放缓等仍对油价形成压力。
• 有色金属：国际和国内有色金属价格整体上涨，库存变化各异。美元回落释放对有色价格的压力，发改委将去产能范围扩展至其他行业，有色行业有望受益。

中游行业

• 钢铁：综合钢价指数环比上涨0.94%，螺纹钢现货和期货价格均有上涨。钢价止跌反弹，但下游施工减少导致库存连续增长。去产能政策提振市场预期，节后钢价有望上涨。
• 化工：乙烯、乙二醇、国内PTA、甲醇价格分别上涨2.55%、1.78%、1.74%、2.63%。成本端原油上涨，需求端聚酯景气度回升，PTA价格有望继续上涨。
• 水泥：全国和华东水泥价格指数小幅下跌，淡季错峰限产导致供需受限。南方节前需求尚可，企业出货情况好于往年，中长期发展依赖落后产能退出。

下游行业

• 交运：BCI指数环比下降16.59%，BDI指数下降5.5%。出口集运价格继续上涨，原因包括行业集中度提升、年前出货高峰及外需改善。
• 汽车：库存上升4万辆至120.3万辆，产量和销量增速放缓。整体产销增加但节奏减缓。
• 房地产：核心23大中城市成交面积上升5.35%，其中二线城市涨幅较大。成交均价基本持平，12月100大中城市楼面均价和溢价率均下降。房地产政策基调为因城施策，抑制泡沫。

投资建议

• 信用债：建议关注低等级信用债，尤其是石化、基建和公用债，因估值和基本面有改善空间。
• 交运债：受益于年底运输高峰，交运类产业债利差收窄，建议关注。
• 煤炭债：受去产能政策提振，市场预期改善，利差收窄。
• 基建债：春节后新开工可能回暖，PPP项目落地将带来一定拉动，建议关注一季度景气度。
• 公用债：性质与基建相近，具备配置价值。
• 中游化工产品：受成本端和需求端推动，价格维持强势，建议关注。

高频数据亮点

• 煤炭：动力煤港口库存和电厂库存下降，可用天数降至14.54天。
• 石油：美国商业原油库存上升，OPEC减产执行乐观，但不利因素仍存在。
• 有色金属：LME和SHFE工业金属价格全面上涨，库存变化各异。
• 钢铁：钢价止跌反弹，库存连续增长，但去产能政策提振预期。
• 化工：PTA、甲醇等价格上行，成本和需求支撑价格。
• 水泥：价格小幅下跌，但南方需求尚可。
• 交运：出口集运价格上升，国内综合海运价格也有上涨。
• 房地产：二线城市成交面积上升，但一线和三线城市成交均价下降，存销比持平。

重要政策动态

• 煤炭去产能：发改委等部门联合印发《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》，旨在稳定价格。
• 钢铁去产能：中钢协议表示将在2017年6月30日前全面清除地条钢产能，发改委正在编制2017年钢铁去产能方案。
• 房地产政策：中共中央、国办印发《关于创新政府配置资源方式的指导意见》，支持房地产税等政策创新。

图表目录摘要

• 图1-图4：信用利差与产业债表现
• 图5-图10：煤炭、石油、有色金属价格及库存变化
• 图11-图18：钢铁、化工、水泥价格及库存情况
• 图19-图35：交运、汽车、房地产市场数据及趋势

信息披露

• 分析师：孟祥娟（A0230511090004）、王艺蓉（A0230116070005）
• 联系人：王艺蓉（电话：(8621)23297818×转，邮箱：wangyr@swsresearch.com）
• 机构销售团队：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云、海外张思然、综合朱芳
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。

总结

本报告详细分析了2017年1月17日前一周中国主要行业的市场表现与政策影响，强调了信用债市场的回暖趋势，以及去产能政策对煤炭、钢铁等行业的积极影响。同时，对交运、房地产等下游行业进行了深入分析，提出了一系列投资建议，为投资者提供了重要的市场参考。