行业利差及产业链高频跟踪月报2020年第3期：大宗承压，汽车、基建支持政策出台-20200406-申万宏源-21页_2mb

高频数据月报总结

核心内容概述

2020年3月，中国宏观经济和大宗商品市场整体表现疲软，受疫情影响，多个行业出现销量和价格下滑，但部分政策出台对市场有所支撑。主要行业包括动力煤电力、焦炭-钢铁-机械、石油化工、建材建筑-地产基建、有色金属和下游需求板块（汽车、家电、航运）。

主要观点与关键信息

1. 动力煤电力产业链

• 动力煤价格下行：3月国内动力煤价格下跌，国际煤价则小幅上涨。
• 电厂煤炭库存下降：3月电厂煤炭库存同比下降7%，可用天数下降至29天。
• 电厂耗煤量同比下滑：3月电厂日均耗煤回升，但当月耗煤量同比降幅较大。
• 电力投资数据疲软：2月火电新增设备容量累计同比下降，电源投资增速降幅扩大。

2. 焦炭-钢铁-机械产业链

• 焦煤焦炭价格下行：3月焦煤和焦炭价格均下行，库存上升。
• 钢材价格“长强板弱”：螺纹钢价格小幅回升，但板材价格大幅下跌，板材企业盈利下滑。
• 工程机械需求疲软：2月挖掘机销量同比下降50.5%，但出口逆势增长62.5%。
• 钢铁行业PMI回升：3月钢铁行业PMI指数为42.2%，环比上升5.6个百分点，但需求端仍偏弱。

3. 石油化工、基础化工产业链

• 油价暴跌：3月Brent原油下跌56%至22.74美元/桶，WTI原油下跌至20.48美元/桶。
• 化工品价格弱势下行：丙烯、MID、PX价格分别下跌14.5%、6.75%和30%。
• 煤化工低迷：甲醇价格下跌14%，尿素价格先涨后跌，整体市场受疫情影响持续低迷。

4. 建材建筑-地产基建产业链

• 水泥价格整体下跌：3月全国水泥价格环比下跌3.98%，部分区域跌幅显著。
• 地产销售降幅收窄：30大中城市销售面积累计降幅收窄至-37%，但一线和三线城市仍表现疲软。
• 地产投资持续低迷：1-2月全国地产投资同比下降16.3%，施工面积增速下降，资金来源增速由正转负。
• 基建政策支持：国常会要求增加地方政府专项债规模，利于基建发力。

5. 有色金属板块

• 整体价格下跌：铜价下跌14.0%，铝价下跌20.3%，铅价下跌63.3%，锌价近乎持平。
• 库存变化：伦铜库存微升，沪铝库存大涨，沪铅库存大幅下降，沪锌库存变化不大。

6. 下游需求板块：汽车-家电-航运

• 汽车产销低迷：2月汽车销量和产量同比分别下降79.1%和79.8%，库存系数达14.8，是1月的8.9倍。
• 刺激政策出台：国常会宣布延长新能源汽车购置补贴和免征购置税政策，以促进汽车消费。
• 家电销量下滑：1-2月空调、冰箱、洗衣机销量同比分别下降35.1%、24.6%和25.5%。
• 货运数据疲软：1-2月公路货运量同比大幅下滑，铁路货运量微增，集运价格区域分化。

重点图表信息

• 图1-图4：反映动力煤价格、库存及电力相关数据。
• 图5-图8：展示钢铁行业价格、库存及工程机械销量。
• 图9-图14：体现钢材价格、期货贴水、社库与厂库变化。
• 图15-图18：反映化工品价格、油价及库存情况。
• 图19-图26：展示水泥价格、地产销售及资金来源数据。
• 图27-图34：涵盖有色金属价格与库存变化。
• 图35-图45：分析汽车产销、航运指数及区域价格波动。

市场展望

• 大宗承压：3月PPI跌幅较2月继续扩大，预计同比回落至-0.5%附近。
• CPI回落：食品价格回落，非食品部分偏弱，预计3月CPI同比降至5%附近。
• 政策影响：汽车、基建支持政策有望缓解部分行业压力，但短期内需求仍疲软。
• 出口表现：工程机械出口逆势增长，但海外疫情可能限制其持续性。

机构信息

• 研究支持：刘宁、姚洋、文晨昕、武文凯
• 联系人：武文凯，电话：(8621)23297490，邮箱：wuwk@swsresearch.com
• 微信服务号：申万宏源研究

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 客户应自主决策，自行承担投资风险。
• 本报告不构成投资建议，且不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。