天阳科技_300872_积极投入金融行业大模型与算力，收入结构持续改善_5页_459kb

天阳科技投资评级与业务分析总结

核心内容概述

天阳科技近期获得海通证券研究所的首次投资评级“优于大市”，表明公司具备良好的发展潜力和市场表现。公司积极布局金融行业大模型与算力，推动收入结构持续改善，并通过增资环球航通拓展卫星通信运营领域，进一步提升其在金融科技与新兴业务领域的竞争力。

主要观点

1. 财务表现与盈利改善

• 2023年：公司实现营业收入19.36亿元，同比下降2%；但归母净利润达到1.17亿元，同比增长92%。经营性现金流显著改善，从-2.17亿元转为4.06亿元。
• 2024年一季度：营业收入4.88亿元，同比增长1.36%；归母净利润0.91亿元，同比增长226%。
• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为20.76/22.73/25.18亿元，归母净利润分别为1.34/1.60/1.95亿元，EPS分别为0.33/0.39/0.48元。
• 估值：2024年动态PE为38.83倍，合理价值区间为14.88-18.19元。

2. 收入结构持续优化

• 数据业务：在“T+F+N”数据战略指导下，公司通过知识图谱、AI大模型、流式计算等技术提升数据中台能力，产品已在100多个客户项目中落地。同时，加大数据资产产品研发，初步形成“TanEasy探易数据资产家族”。
• 信贷业务：公司信贷业务持续发力，客户数量增加，项目智能化、线上化水平提升，部分项目结合大模型实现金融数字化转型。

3. 技术创新与行业拓展

• 大模型与算力投入：公司与湖南大学共建“天阳科技·湖南大学金融超算联合创新中心”，未来五年总投入不低于2亿元，重点在金融超算系统、多模态大模型、智能授信模型、智能客服、金融安全评估、资讯推荐等领域开展合作。
• 算力资源支持：湖南大学提供GPU、CPU、存储等资源服务，并支持动态调度和组网扩容。

4. 新业务布局：增资环球航通

• 投资计划：2024年2月，公司向环球航通增资5000万元，持股9.09%，设立合资公司承接金融领域机载互联网通信业务。
• 业务协同：利用公司在金融领域的专业优势与环球航通的通信服务能力，拓展新业务赛道。

关键信息

财务指标预测

财务表现亮点

• 毛利率：2023年为28.7%，预计2024-2026年保持稳定在28.9%-29.1%。
• 净利润率：从2023年的6.0%逐步提升至2026年的7.7%。
• 净资产收益率：从2023年的4.5%提升至2026年的6.4%。
• 资产负债率：持续下降，从2023年的35.8%降至2026年的32.0%。

业务分拆与增长预测

投资建议与风险提示

投资建议

• 公司当前聚焦高质量发展，收入结构持续改善，积极投入大模型和算力，布局新业务赛道，具有良好的增长潜力。
• 首次覆盖给予“优于大市”评级，合理价值区间为14.88-18.19元。

风险提示

• 业务推进不及预期：技术开发与市场拓展可能受阻。
• 行业政策风险：金融与科技行业政策变动可能影响公司发展。

估值对比（可比公司）

总结

天阳科技通过聚焦核心业务高质量发展、优化收入结构、加大数据与AI技术投入、设立合资公司拓展卫星通信运营，展现出良好的发展潜力。公司财务表现逐步改善，盈利增长显著，估值处于可比公司合理区间内。分析师建议关注其在金融科技与新兴业务领域的持续创新与市场拓展能力。