天阳科技_300872_海内外订单持续突破，布局算力建设_4页_331kb

天阳科技（300872.SZ）投资总结

核心内容

天阳科技（300872.SZ）近期发布了2023年年报及2024年一季报，显示出公司在业务拓展和盈利能力方面均取得显著进展。尽管2023年营业收入略有下降，但归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，体现了公司优化业务结构、提升交付质量及加强应收账款管理等策略的有效性。同时，公司积极布局算力建设，以应对AI领域的发展机遇，未来将加大算力投入，推动大模型应用解决方案的落地。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2023年公司实现营业收入19.36亿元，同比下降2.01%；归母净利润1.17亿元，同比增长91.94%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长286.76%。
  • 2024年一季度营业收入4.88亿元，同比增长1.36%；归母净利润0.91亿元，同比增长225.81%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长61.74%。
  • 公司盈利能力持续增强，预计2024-2026年归母净利润分别为1.41亿元、1.73亿元、2.15亿元，对应PE分别为37倍、30倍、24倍。

• 业务拓展：

  • 海内外订单持续突破，尤其在信用卡领域，自主研发的CreditX产品中标海外印尼银行及香港中资子行，拓展了港澳台及东南亚市场。
  • 消费金融产品Cosulo签约2家消费金融公司，信贷管理领域客户数增加18个，新增大型综合信贷项目5个。

• 财务状况：

  • 公司资产规模持续扩大，2023年资产合计为4,037百万元，预计2026年将达4,839百万元。
  • 流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，但流动负债也同步上升，公司资产负债率从35.8%升至40.5%。
  • 经营性现金流净额显著改善，2023年经营活动现金流净额为406百万元，较之前有明显提升。

• 投资布局：

  • 公司正积极布局算力建设，与首都在线、湖南大学及国家超级计算长沙中心合作，以应对算力供给短缺和多厂商异构算力融合的挑战。
  • 未来将加大大规模算力部署的投入，以支持AI相关业务的发展。

关键信息

• 股价与市场表现：当前股价为12.85元，市值为5,197百万元，流通市值为4,348百万元。

• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

• 财务预测：

  • 2024年预计营收21.33亿元，净利润1.41亿元；
  • 2025年预计营收23.76亿元，净利润1.73亿元；
  • 2026年预计营收26.72亿元，净利润2.15亿元。

• 主要财务指标：

  • 毛利率从28.7%提升至31.0%，净利率从5.9%提升至8.1%。
  • 应收账款周转天数从261天降至199天，显示公司应收账款管理能力提升。
  • P/E从45倍降至24倍，估值逐步走低，但盈利预期上升。

风险提示

• 业务发展不及预期
• 政策推进缓慢
• 数据更新不及时

总结

天阳科技在2023年面临营收小幅下滑的压力，但通过聚焦战略客户、优化业务结构及加强应收账款管理，实现了净利润的大幅增长。公司正积极拓展海外市场，并布局算力建设以应对AI发展趋势，未来业绩增长预期良好。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6~12个月内有望实现显著的市场表现。然而，投资者仍需关注潜在的业务发展风险及政策变动等不确定因素。