甲醇2020商品三季度报告：万方磨难此登临-20200930-南华期货-16页_1mb

甲醇2020年三季度报告总结

核心内容

本报告分析了2020年前三季度甲醇市场的供需变化及未来走势，重点在于供给端的持续扩张与需求端的边际改善。整体来看，甲醇市场在三季度经历了供需逐步改善的过程，但四季度预计仍面临供给压力大于需求的格局。

主要观点

• 供需格局：甲醇的供给端持续扩张，国内与国际新增产能较多，但需求端复苏有限，整体处于瓶颈期。
• 价格走势：三季度甲醇价格反弹至2100附近，但预计难以维持，四季度甲醇2001合约运行区间预计为1900-2150。
• 市场情绪：由于供需改善预期，基差有所修复，但整体仍偏弱，市场对四季度的走势持中性偏空态度。
• 操作建议：建议参与反套操作，关注1-5价差，预计在-30以下价差入场，-30-0区间逢高加仓。

关键信息

供给端分析

1. 国内供给：

   • 2020年预计投产产能1552万吨/年，全年产能增速达18.55%。
   • 三季度国内存量产能开工率明显回升，产量创下新高。
   • 9-10月为进口缩量窗口期，11月后进口将逐步回归。
   • 伊朗产能受限于运力，短期内难以放量，进口集中度较高。

2. 国际供给：

   • 伊朗、阿曼、沙特、美国等地区装置检修频繁，导致非伊产能减少。
   • 国际非伊开工率走低，检修损失量较大。
   • 委内瑞拉、特立尼达等地区新装置逐步投产，但整体对供给影响有限。

需求端分析

1. MTO需求：

   • 2020年新增产能有限，主要依赖存量装置的运行。
   • 鲁西化工等装置延迟投产，影响外采量。
   • 延长中煤二期预计10月投产烯烃，甲醇延迟2-3个月。
   • 目前MTO开工率处于近五年最高水平，但需求增长空间有限。

2. 传统下游需求：

   • 甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸等需求逐步复苏，但增幅有限。
   • 甲醛受多种因素压制，需求未达预期。
   • 二甲醚因政策限制，需求受限。
   • MTBE需求与油价相关，短期偏中性。
   • 醋酸需求相对较强，但受产能变动影响，供需匹配度不高。

供需平衡表

观点与策略

• 四季度走势：中性偏空，需求端难以支撑价格持续上涨。
• 操作建议：
  • 反套策略：在-30以下价差入场，-30-0区间逢高加仓。
  • 基差结构：虽然有所修复，但整体仍偏弱，建议关注1-5价差。
  • 风险提示：伊朗出口异常、MTO产能超预期投产等。

风险点

• 伊朗出口发生意外
• 新增或休眠MTO超预期投产

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