20170712-申万宏源-2017年下半年新三板高端制造_环保投资策略_制造业偏好悄然再起_细分领域群英荟萃_49页_2mb

制造业偏好悄然再起，细分领域群英荟萃

核心内容概述

本报告分析了2017年下半年新三板高端制造与环保行业的投资策略，指出制造业增长优势不再延续，但强者恒强的趋势更加明显。同时，细分行业呈现技术革新与降本增效的趋势，短期投资应精选方向，重点关注T20企业。制造业在新三板中占比约32%，其中机械设备和基础化工公司数量最多。整体来看，制造业在政策支持和市场需求的推动下，尤其是新能源汽车、固废回收和智能家居等细分领域，展现出良好的发展潜力。

主要观点

1. 新三板制造业增长优势不再延续，强者恒强

• 新三板制造业公司平均收入为1.60亿元，中值为8022万元，净利润平均为1142万元，中值为539万元。
• 新三板整体收入增长12.3%，净利润增长18.3%，而主板、中小板、创业板制造业分别增长14.1%、26.7%、33.6%。
• 强者恒强：营业收入规模越大，收入和净利润增速越快。净利润超过1000万的公司，其收入与净利润增长趋于稳定。
• 两极分化：32%的制造业公司收入下滑，23%增长10%-30%，5%增长翻番；41%的公司净利润下滑，23%净利润增长翻番。

2. 细分行业群英荟萃，技术革新降本增效

• 技术驱动：细分行业中的技术革新是推动降本增效的核心，如新能源汽车中的BMS、湿法隔膜、固态电池等。
• 重点关注行业：机器人、无人机、3D打印、智能家居、新能源汽车、固废回收等细分行业具有较好的发展趋势。
• 消费类制造业表现良好：轻工制造、交运设备、家电和建材子行业经营相对平稳，其中家电行业表现突出，2016年营业收入和净利润分别增长20.63%和38.59%。

3. 短期投资精选方向，双管齐下紧抓T20

• 投资应聚焦于高成长行业和具有市占率或排名优势的公司。
• T20精选标准：
  • 收入增速（2014-2016年）：3年都增长
  • 扣非净利润（2016年）：≥3000万元
  • 利润复合增速（2013-2016年）：≥15%
  • ROE（2014-2016年平均）：≥10%
  • 销售现金流入/营业收入（2014-2016年）：≥90%
  • 资产负债率：≤60%
  • PE（TTM）：≤30
  • 日均成交额（过去60日）：≥20万元

关键信息

新能源汽车行业

• 2016年新能源汽车产量突破50万辆，预计2019年将达130万辆，复合增长率34.2%。
• 政策推动：包括财政补贴、充电基础设施建设、新能源汽车积分政策等，为行业发展提供保障。
• 牌照发放：国家发改委已发放14张纯电动乘用车生产资质牌照，涉及20多个车型，年产能达81万辆。
• 重点企业：包括杉杉能源、贝特瑞、大地和、协昌科技、科列技术、龙创设计、阿尔特、奥杰股份、富电绿能、奇才股份等。

固废回收行业

• 政策趋严：监管垂直化、生产责任制、处置无害化。
• 市场机会：工业固体废物、生活垃圾和危险废物的处理能力存在缺口。
• 发展趋势：智慧环保与资源再生成为两大趋势，提升行业效率和资源利用率。
• 重点企业：梦兰神彩、伏泰科技、树业环保、华新环保等。

智能家居行业

• 2016年市场规模达1140亿元，但体验不佳和价格偏高限制了市场发展。
• To C：解决用户痛点（如懒惰、麻烦、安全等）的产品如智能灯、智能音响、智能控制器等更受欢迎。
• To B：开发商更注重功能性，智能家居系统成本在房价中占比不高。
• 重点企业：达伦股份、亚太天能、雷特科技、华宿电气、蓝海科技等。

工业机器人行业

• 2016年工业机器人销量达9万台，同比增长31%，其中3C家电行业销量占比显著提升。
• AGV：AGV替代人工是必然趋势，具有高效率和高精准度，且成本下降，国产AGV市场潜力巨大。
• 重点企业：中源智人、利和兴、上川智能、汉唐智能等。

总结

制造业在新三板中占比稳定，强者恒强趋势明显，细分行业如新能源汽车、固废回收和智能家居展现出强劲的发展潜力。短期投资应精选高成长行业，重点关注T20企业，把握政策导向和市场需求。同时，技术革新、降本增效、体验提升和价格优化是推动细分行业发展的关键因素。