20230716-国海证券-固定收益研究_下半年_利率债供给有多大__9页_442kb

国海证券利率债供给分析总结

该报告分析了2023年下半年利率债市场的供给情况，重点包括国债、地方债和政金债的预测与影响。

国债供给

• 下半年预计两个供给高峰：8-9月净融资在4000-5000亿元；11-12月，12月净融资或接近10000亿元。
• 同时，债券发行节奏受“稳增长”政策影响，12月面临资金跨年压力，央行可能通过降准缓解。

地方债供给

• 三季度新增地方一般债预计2007亿元；新增地方专项债预计5425亿元。
• 发行速度加快，可能源于上半年滞后的政府债务发行，但仍存在项目收益与融资不平衡的问题。

政金债供给

• 下半年净融资压力不大，最高为7月2631亿元。
• 政策性金融工具落地可能通过央行PSL对接，不新增政金债融资需求。

总体结论

• 三季度利率债供给环比高于二季度，7月份供给约9000亿元或对市场有一定影响。
• 8月份和12月份可能出现供给高峰，净融资规模或达11万亿元，债市波动可能加大，需投资者关注。
• 整体供应回应了下半年经济稳增长需求。

风险提示

• 利率债实际发行与估算可能不一致。
• 资金面收紧、央行货币政策、信贷投放和财政政策等超预期风险。
• 历史数据无法预测未来走势，相关资料仅供参考。