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国海证券利率债供给展望：二季度高峰将至

**发表日期：**2024年4月7日
**研究机构：**国海证券股份有限公司
**分析师：**靳毅、吕剑宇等

摘要： 本文对2024年二季度利率债供给情况进行测算，并分析其对债市的影响。研究表明，二季度利率债供给将显著上升，尤其是5-6月或迎来供给高峰，可能对债市趋势产生扰动。

一、核心观点

1. 利率债供给测算结果

• 二季度利率债净融资合计：3772亿元（4月），14422亿元（5月），14273亿元（6月）。
• 供给结构：
  • 国债：4月净融资为负，5月因特别国债发行准备而显著抬升；6月特别国债预计净融资5000亿元。
  • 地方债：专项债5、6月供给压力较大，4-6月新增专项债分月计划分别为2738/5452/4651亿元。
  • 政金债：4-6月净融资额为1076/803/727亿元。

2. 4-6月月度供给节奏

二、债市展望

• 4月研判：若国有大行存款利率下调，长端利率或进一步下行，但债市情绪暂有利好。
• 5-6月研判：利率债供给高峰或成为债市止盈反弹的催化剂。市场需高度关注供给压力变化与宏观预期博弈。

三、风险因素

• 货币政策不及预期
• 地方债务超速发行
• 信贷增速超预期
• 流动性波动超预期

四、免责声明与报告完整性说明

分析师已遵循合规披露标准，完整报告内容请见正文后的免责条款部分，本摘要仅供参考。

**分析师：**靳毅（固定收益首席分析师）
靳毅，北京大学理学硕士，曾参与超1000亿级债券管理，负责宏观利率研究。
吕剑宇，乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率研究。