银行业深度研究：从盛京银行看辽宁省区域风险-20210624-天风证券-19页_572kb

银行行业分析总结：从盛京银行看辽宁省区域风险

核心内容

本报告围绕盛京银行的资产质量变化，分析其对辽宁省区域金融风险的影响，并提出相关投资建议。

盛京银行资产质量现状

盛京银行作为东北地区最早的总部银行，其资产质量下滑成为市场关注焦点。不良率、关注率和逾期率在2016年、2018年和2020年经历了三次显著上升。截至2020年末，其不良率+关注率合计为6.47%，高于行业平均水平。不良率3.26%，关注率3.21%，均高于全国平均水平。

风险暴露因素

盛京银行的风险暴露受到多重因素影响：

1. 区域经济增速和产业转型缓慢：东北地区经济增速长期低于全国水平，特别是辽宁省，2016年GDP同比增速低至-2.5%，不良率在2019年底达到4.60%，远高于全国1.86%。
2. 信用债违约频发：2014年以来，辽宁省信用债违约事件频发，部分违约企业与盛京银行存在授信关系，如东北特钢、大连机床、华晨汽车等。
3. 贷款集中度高：盛京银行前十大单一借款人贷款占比高达77%，易受大客户风险事件冲击。
4. 行业结构影响：公司对批发和零售业贷款投放力度大，但该行业不良率上升显著，成为主要风险点。
5. 政策环境趋严：2020年，公司将逾期90天以上贷款全部纳入不良，导致不良率上升，但资产质量得到夯实。

资产质量改善趋势

尽管整体不良率偏高，但部分隐性指标有所改善：

• 逾期率、表内非标拨备率等隐性指标边际改善。
• 拨备覆盖率虽低于行业水平，但有所提升，2020年为114.05%，与商业银行拨备覆盖率差距缩小。
• 房地产业不良率接近行业平均水平，但上升趋势值得关注。

主要观点

1. 盛京银行资产质量低于行业平均水平，但隐性指标改善，风险有所缓解。
2. 东北地区经济转型缓慢，对银行资产质量形成压力，但区域改革正在推进。
3. 2014年以来，辽宁省信用债违约事件频发，部分企业与盛京银行存在授信关系，影响其资产质量。
4. 2014至2018年，盛京银行加大对批发和零售业贷款的投放，但2018年后随着经济下行和疫情冲击，该行业风险暴露。
5. 2020年，公司通过更严格的贷款分类标准，提升资产质量，不良率+关注率下降。

关键信息

• 区域经济背景：东北三省经济增速长期低于全国，辽宁省不良率较高。
• 行业结构：盛京银行贷款集中于批发和零售业、租赁和商务服务业、房地产业及制造业，其中批发和零售业不良率上升显著。
• 政策影响：2020年，盛京银行将逾期90天以上贷款纳入不良，提升资产质量。
• 风险处置：辽宁省推进商业银行整体改革，计划合并12家城商行，引入战略投资者，提升治理能力。
• 投资建议：银行板块估值较低，行业基本面修复，看好银行股在基本面改善和估值修复双重逻辑下的表现。推荐平安银行、招商银行、南京银行、苏州银行、江苏银行和兴业银行等。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若疫情反复，经济复苏可能受阻，影响银行资产质量。
2. 资产质量恶化：逆周期政策退出，小微企业延期还本付息政策到期，可能引发新的信贷风险。
3. 政策效果不及预期：如现金理财新规、存款利率调整等政策实施效果可能不达预期。

重点标的推荐

结构分析

贷款行业分布

• 批发和零售业：贷款占比最高，不良率上升明显，为2014-2018年投放重点。
• 租赁和商务服务业：贷款占比稳定，不良率较低。
• 房地产业：贷款占比逐年上升，不良率接近行业平均水平。
• 制造业：不良率较低，但部分企业存在风险。

资产质量改善

• 逾期90天以上贷款占不良贷款的比例下降至90.52%。
• 拨备覆盖率提升，接近行业水平。
• 隐性指标改善，资产质量逐步夯实。

投资逻辑

• 行业基本面修复：2021年一季度，商业银行不良率、关注率下降，拨备覆盖率提升，资产质量有所改善。
• 息差改善可期：随着政策退出，贷款利率有望回升；现金理财新规有助于降低负债端成本。
• 估值修复：银行板块估值较低，具备上涨空间。

改革进展

• 辽宁省推进商业银行改革：计划合并12家城商行，引入战略投资者，组建现代化省级城商行。
• 改革预期：有助于提升区域金融生态质量，改善银行资产质量。

结论

盛京银行资产质量面临一定压力，但隐性指标改善，未来风险处置和化解值得期待。辽宁省推进商业银行整体改革，有望改善区域金融生态。银行板块基本面逐步修复，估值较低，具备投资价值。