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报告摘要

市場動態總結

核心內容概述

2015年8月21日的港股市場表現低迷，恒指及國指均下跌，市場流動性持續收緊。市場分析師認為，人民銀行的逆回購操作及MLF放水舉措將有助緩解內地流動性下降的壓力，預計9月可能進一步下調存款準備金率。港股整體處於尋底階段，支持位下移至22500點及22000點。

主要觀點

市場走勢：恒指失守7月低位，跌勢持續，國指跌幅較大，市場流動性受人民幣貶值及資金外流影響。
政策動向：人行加碼放水，包括1,200億元逆回購及1,100億元MLF操作，預計9月可能進一步放水。
個股表現：
- 思捷環球：股價下跌，技術面顯示可能測試支持位6.54港元，若失守則可能跌至6.20港元。
- 江蘇寧滬高速公路：股價下跌，技術分析顯示可能測試9.26港元支持位，若失守則可能跌至8.70港元。
中國海外發展（688 HK）：
- 業績表現：2015年上半年收入及核心純利均增長20%，毛利率維持在32.2%。
- 財務狀況：淨負債比率降至13.4%，優於行業水平，公司擬分拆物業管理業務以釋放價值。
- 投資策略：維持「買入」評級，目標價為28.30港元，含23.0%上行空間。
- 銷售目標：預計2015年下半年需實現48.1%的銷售率以達成全年目標。
其他個股：
- 中國移動：中期純利微跌0.8%，但優於市場預期，股份微跌0.3%。
- 太古A：中期純利增長23%，但扣除投資物業估值變動後僅增長12%，股份下跌0.8%。
- 東江環保：中期純利增長27.5%，股份下跌5.3%。
- 銀泰商業：中期純利增長19.7%，股份上升5.4%。
- 科通芯城：中期純利增長166.3%，但股份下跌8.1%。
- 天德化工控股：股價上升12%，但成交金額為零。

關鍵信息

市場數據：
- 恒指收市跌410點，報22757點。
- 國指跌239點，報10402點。
- 全日成交金額達1051億港元。
資金流動：
- 8月份人民幣中間價連續三日累計貶值4.66%，加速資金外流。
- 7月份內地金融機構外匯佔率下降2,491億元人民幣，為近20年最大單月跌幅。
投資建議：
- 中國海外發展：維持「買入」評級，目標價28.30港元，預期有23%上行空間。
- 思捷環球及江蘇寧滬高速公路：均建議沽售，技術面顯示進一步下跌風險。
財務預測：
- 2015年預計淨營業額達155,187百萬港元，純利預測27,794百萬港元。
- 毛利率維持在32.2%，核心純利率21.0%。
- 企業價值/息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）預計降至5.4倍。

結構分析

市場動態：港股整體走勢疲軟，恒指與國指均下跌，市場流動性受人民幣貶值影響。
投資策略：分析師對中國海外發展持「買入」評級，對思捷環球及江蘇寧滬高速公路持「沽售」觀點。
財務分析：中國海外發展財務狀況穩健，淨負債比率下降，並計劃分拆物業管理業務。
個股表現：部分個股表現異動，如天德化工控股、銀泰商業等，有不同幅度的漲跌。

總結

本報告主要聚焦於2015年8月21日港股市場的走勢及相關個股的表現。市場整體處於尋底階段，受人民幣貶值及資金外流影響，流動性緊張。中國海外發展表現優於預期，財務穩健，預期有23%的上行空間。思捷環球及江蘇寧滬高速公路則表現較弱，建議沽售。其他個股如中國移動、東江環保等有不同幅度的盈利表現，部分股份逆市上漲。分析師認為，人行可能進一步放水以緩解市場壓力。

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