20230326-南华期货-南华有色金属（铝）周报_宏观风险暂降_基本面支撑上行_31页_2mb

南华有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本周南华有色金属（铝）周报指出，宏观风险有所缓解，但基本面支撑仍存在。整体市场呈现震荡走势，价格下方有明确支撑，但突破前高（1.95万元/吨）存在一定难度。报告分析了供给、成本、需求、库存及进口利润等多个维度，为投资者提供了策略建议。

主要观点

• 宏观环境：系统性风险恐慌情绪回落，国内房地产市场回暖，尤其是二手房成交量显著回升。海外方面，美国制造业PMI回升，欧元区制造业PMI下滑，但服务业表现强劲。
• 供给及成本：供应端持续复产和新投，产量环比上升。煤价和预焙阳极回落，电解铝成本小幅下移。
• 需求表现：下游加工龙头企业开工率上升，铝锭和铝棒出库量增加，但库存去化与终端需求增长不完全匹配，需警惕透支型消费。
• 库存变化：国内铝锭+铝棒社会库存下降，保税区库存微增，LME库存持续去库，显示市场去库存趋势。
• 进口利润：沪铝现货进口盈利为-332元/吨，3个月期货进口盈利为-529元/吨，显示进口压力尚存。
• 市场展望：维持震荡观点，下方支撑明确，但突破前高难度较大。需关注二季度西南来水情况及宏观利空风险，同时警惕下游提前备库带来的需求透支。

关键信息

期货盘面和现货市场回顾

• 伦铝：最新价2344美元/吨，周涨幅2.90%。
• 沪铝：最新价18470元/吨，周涨幅1.32%。
• 现货数据：
  • 伦铝现货价格2296.81美元/吨，涨70.31元。
  • 华东现货价格18320元/吨，涨170元。
  • 华南现货价格18410元/吨，涨110元。
  • 中原现货价格18260元/吨，涨140元。
• 库存数据：
  • LME库存53.27万吨，周度去库1.96万吨。
  • SHFE库存29.3291万吨，周度去库1.8170万吨。
  • 合计库存82.6016万吨，周度去库3.7795万吨。

宏观环境

• 国内：房地产市场回暖，二手房成交量连续6周上涨。
• 海外：
  • 美国3月制造业PMI初值49.3，创去年10月来新高。
  • 美国2月耐用品订单环比下降1%，显示经济复苏乏力。
  • 欧元区3月制造业PMI初值47.1，为2022年10月以来新低。

供给及成本

• 供应：新投复产持续出现，电解铝周产量76.7万吨，环比上涨0.13%。
• 成本：煤价和预焙阳极回落，电解铝成本下移。
• 库存：
  • 铝土矿国内产量季节性波动，净进口量季节性分析显示进口压力。
  • 铝土矿港口库存季节性变化，显示市场供需动态。

需求

• 加工龙头企业开工率：上周开工率64.4%，环比上升0.2个百分点。
• 铝锭出库：前一周出库18.2万吨，环比增加0.9万吨。
• 铝棒出库：前一周出库6.7万吨，环比增加0.04万吨。
• 铝水比例：国内电解铝铝水比例维持稳定，显示生产结构未发生显著变化。

库存

• 社会库存：截至3月24日，国内铝锭+铝棒社会库存129.39万吨，较上周去库8.65万吨。
• 铝锭库存：去库8.5万吨至112.6万吨。
• 铝棒库存：去库0.15万吨至16.79万吨。
• 保税区库存：5.04万吨，环比增加1000吨。
• LME库存：53.27万吨，周度去库1.96万吨。

策略建议

• 投资策略：谨慎看涨，建议多单持有。
• 止盈建议：1.85万元/吨以上考虑分步止盈。

风险提示

• 宏观风险：需警惕美联储政策变化及银行业风险事件的后续影响。
• 基本面风险：下游加工环节提前备库可能带来需求透支。
• 库存去化：库存去化与终端需求增长不完全匹配，需关注实际消费情况。

报告信息

• 分析师：夏莹莹（Z0016569）、梅怡雯（F03091967）
• 联系方式：0571-89727544 / xiayingying@nawaa.com / myw@nawaa.com
• 公司信息：南华期货股份有限公司
• 总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 邮编：310002
• 客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093