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南华玉米&淀粉周报20230326: 跌势形成

核心内容

本周玉米及淀粉市场整体呈现下跌趋势，主要受下游消费季节性回落、库存累积、进口因素及市场情绪影响。玉米和淀粉价格均出现不同程度的下跌，且市场支撑减弱，跌势已形成。

主要观点

1. 下游消费进入季节性回落

• 饲料养殖：饲料企业库存小幅调整，但整体仍处于历史低位，消费不振，价格下跌。
• 淀粉深加工：淀粉消费量季节性回落，深加工企业库存达到年内新高，终端降价，企业持续亏损。
• 酒精深加工：酒精企业玉米消费量开始季节性回落，环比下调2.33万吨。

2. 港口库存变化

• 北方港口库存：北方港口库存季节性回升，逐渐回归正常水平，但同比偏高。
• 南方港口库存：广东内贸库存季节性回落，但幅度较小；外贸库存持续下降，但仍处于同期高位。
• 玉米库存：深加工企业玉米库存已达到年内新高，整体有效流通充足，建库意愿不强。

3. 基差变化

• 玉米基差：近期基差有反季节抬升迹象，现货升水05合约，整体偏强。
• 淀粉基差：当前基差反季节抬升，现货升水05合约，有继续扩大的趋势。

4. 期货价格走势

• 玉米期货：价格持续下跌，主力合约周跌幅达3.32%，支撑力度有限。
• 淀粉期货：价格破位下跌，均线形成空头排列，反弹后仍处于跌势。
• 美玉米：出口至中国增长，但与内盘形成劈叉，价格持续反弹，短期关注40日均线压制。

5. 进口与利润

• 美玉米出口：累计出口至中国438.7万吨，本周出口20.19万吨。
• 进口利润：美西地区利润下降，美湾地区利润亦有下降趋势。
• 玉米制淀粉利润：持续亏损，保持区间波动。
• 玉米制乙醇利润：亏损扩大，尤其河南地区亏损显著。

6. 其他因素

• 定向稻谷拍卖：时间确定成为压垮市场的最后一根稻草。
• 小麦价格：迅速下跌，对玉米市场形成压力。

关键信息

期货数据

淀粉期货数据

期货价差

现货价差

期货与现货对比

• 玉米：期货价格持续下跌，现货价格偏弱，基差整体偏强。
• 淀粉：期货价格破位下跌，现货价格小幅回落，价差整体偏弱。

淀粉-玉米价差

• 淀粉-玉米价差：波动剧烈，下跌后有小幅回升，维持在350元/吨左右。

仓单变化

• 玉米仓单：周环比减少3954张，北方港口库存季节性回升，广东港库存季节性回落。
• 淀粉仓单：周环比减少1907张，主要企业库存保持平稳。

深加工企业库存

• 玉米深加工企业库存：达到年内新高，616.2万吨，环比增加1.77%。
• 淀粉企业库存：略有回落，但整体保持平稳。

玉米加工与消费

• 玉米消费：深加工企业玉米消费量回落，但处于历史偏高水平；酒精企业消费量开始季节性回落。
• 饲料企业库存：平均库存31.94天，周环比减少0.94天，处于历史低位。

风险提示

• 港口库存变化：可能对价格产生影响。
• 淀粉企业原料库存去化问题：库存压力大，影响市场情绪。
• 小麦价格加速下跌：可能对玉米价格形成进一步压力。

策略建议

• 玉米及淀粉：建议逢高沽空，市场支撑已弱，跌势形成，反弹空间有限。

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