20230326-广发期货-铝期货周报_库存大幅下滑_关注18000支撑_26页_3mb

铝期货周报总结

核心内容概述

本周铝期货市场受到多重因素影响，包括国内库存大幅下滑、云南电解铝减产、成本支撑以及海外经济环境变化。整体来看，铝价在海外银行爆雷和美联储鸽派政策的刺激下出现触底反弹，但市场仍面临一定的利空压力，需关注后续风险的持续性。

主要观点

利多因素

• 云南减产：受枯水期来水不足影响，云南电解铝再次减产85万吨，高于市场预期，对铝价形成支撑。
• 国内宏观环境改善：2月社融数据延续好转，地产数据边际转暖，显示国内经济复苏迹象。
• 库存下降：国内电解铝库存大幅下滑，库存拐点或已出现，市场情绪有所改善。
• 成本支撑：原料供应紧张，采暖季开工受限，氧化铝企业利润微薄，对电解铝价格形成支撑。

利空因素

• 西南复产缓慢：贵州、四川等地电解铝复产进度缓慢，但甘肃中瑞、白音华新增产能释放，可能对市场造成压力。
• 汽车需求走弱：汽车产销虽有回升，但整体需求仍偏弱，影响铝材消费。
• 海外风险：海外银行爆雷事件引发市场担忧，关注其对铝价的持续影响。
• 美联储政策：美联储虽如预期加息25个基点，但鲍威尔偏鸽派表态，降低了市场对进一步加息的预期。

本周策略与上周策略对比

产业供需基本面分析

铝土矿供应与价格

• 进口量：1-2月中国铝土矿进口2362万吨，同比上升12.8%，但同比增速有所放缓。
• 产量：2月中国铝土矿产量504万吨，同比增长14.7%，主要因去年春节低基数影响。
• 价格走势：铝土矿价格保持坚挺，CIF价格也维持高位。

氧化铝与电解铝生产

• 氧化铝产量：2月中国冶金级氧化铝产量611.7万吨，环比减少3.9%，同比大增16.1%。
• 电解铝产量：2月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%；1-2月累计产量651万吨，同比增长5.8%。
• 产能利用率：2月底中国电解铝运行产能为7914万吨，开工率80.9%。部分冶炼厂利润倒挂，预计3月产量为651万吨。

电力供应与减产

• 云南电力紧张：云南水力发电占总发电量的79%，枯水期导致电力供应紧张，电解铝减产85万吨。
• 西南复产缓慢：贵州、四川等地电解铝复产速度较慢，短期内难以缓解电力紧张局面。

铝锭进口与下游需求

• 进口量：2月铝锭进口量7.7万吨，环比上升0.4万吨，其中自俄罗斯进口占84.1%。
• 下游开工：铝型材、铝板带、铝箔、铝材开工率小幅回升，分别为64%、78.8%、81.1%、64.4%，但汽车型材订单下滑，光伏型材需求较好。
• 出口情况：1-2月未锻轧铝及铝材出口88.04万吨，同比下降14.8%，显示当前出口订单偏弱。

国内库存变化

• 电解铝社会库存：3月23日国内电解铝社会库存为112.6万吨，周环比下降8.5万吨，库存拐点或已出现。
• LME库存：3月24日LME铝库存为53.27万吨，周环比下降1.96万吨。

总结

本周铝价在海外风险事件和国内宏观环境改善的双重影响下出现反弹，但需警惕西南地区复产及汽车需求走弱的利空因素。云南减产和成本支撑为铝价提供了短期支撑，关注18000点的支撑位。国内经济数据向好，库存下降显示市场供需关系有所改善，但出口疲软仍需关注。整体来看，铝价短期或维持震荡偏强格局，但需密切关注海外风险及国内需求变化。