20161102-兴业证券-医药上市公司2016年三季报小结：业绩增速继续回暖，逢低布局确定性品种_18页_1mb

医药行业2016年三季报总结与投资策略

核心内容

板块业绩增速

• 2016年前三季度，A股医药板块上市公司收入同比增长14.53%，净利润同比增长19.58%，扣非净利润同比增长19.90%。
• 医药板块整体业绩增速较前两季度有所加速，主要受益于去年低基数、外延并购、产品涨价及招标推进等因素。
• 全年来看，医药板块利润增速预计维持在15%左右。

主要观点

• 行业分化明显，原料药、医药商业、化学制剂表现较好，分别增长55.40%、23.34%和19.11%。
• 2017年医药股投资保持谨慎乐观态度，建议逢低布局具有确定性增长的品种。
• 价值成长股和政策催化品种将成为重点，关注龙头公司及具备成长潜力的二线企业。

关键信息

重点公司及评级

行业分析

• 医药行业在医改后红利时代增速逐步放缓，但在人口老龄化和需求稳定下，行业前景依然向好。
• 医药板块估值为41.95倍（TTM），溢价率较高，但部分公司存在估值切换机会。
• 原料药因产品提价表现突出，化学制剂和医药商业在政策推动下增长稳定，医疗服务和生物制药则面临一定压力。

投资策略

业绩与估值分化

• 2016年前三季度，医药板块业绩和估值分化明显，业绩增长和估值匹配的公司更受青睐。
• 高估值不一定意味着风险，低估值也不代表机会，应结合公司基本面进行评估。

结构分化中逢低布局

• 建议关注价值成长股和政策催化品种，如长春高新、济川药业、华东医药、丽珠集团、华润双鹤等。
• 集中度提升和政策落地将推动医药商业和医疗服务板块的发展。

投资主线

1. 价值成长+政策催化

   • 布局具有品种优势的龙头企业，如恒瑞医药、华东医药、丽珠集团。
   • 关注医保目录调整和两票制带来的工商业变化，如化药中的丽珠集团、信立泰、中药企业济川药业、康缘药业、天士力等。

2. 政策动向

   • 医保目录调整和两票制是重点政策，利好大型商业龙头企业和零售药店。
   • 一致性评价和临床核查将推动生物制药和CRO行业的发展。

3. 自下而上布局

   • 关注正在或预期发生积极变化的企业，如国有企业（片仔癀、华润双鹤）和小市值细分市场龙头（山东药玻、健民集团、羚锐制药等）。

风险提示

• 超市场预期的政策利空出台。
• 创业板回调风险。

附录：相关报告

• 《结构分化中逢低布局明年的确定性品种——医药行业2016年11月份投资月报》
• 《关注2017年的行业三大趋势——医药行业周报（2016.10.24-2016.10.30）》
• 《兴证医药：“健康中国2030”规划纲要点评》

行业数据

• 医药行业收入和利润增速在经历显著放缓后继续复苏。
• 原料药、医药商业、化学制剂等子行业表现较好，医疗服务和生物制药则面临一定压力。

总结

• 医药行业整体表现稳健，但分化明显。
• 投资应关注价值成长和政策催化，尤其是具备良好基本面和增长潜力的公司。
• 逢低布局，寻找业绩增长和估值匹配的个股，同时关注行业政策动向。