20151109-招商证券-基础化工周报_逢低介入确定性成长股_22页_2mb_2mb

中性（维持）行业分析总结

核心内容

2015年11月9日，上证指数为3590。基础化工行业整体表现中性，行业规模较小，股票家数为242只，占比8.7%；总市值22135亿元，占比4.4%；流通市值15607亿元，占比3.9%。本周化工品价格多数下跌，显示行业景气度不高，但部分产品如聚合MDI、棉短绒等价格有所上涨。

主要观点

• 行业整体表现：本周化工品价格下跌数居多，行业景气度不高。99种化工相关产品中，25种均价环比上涨，36种下跌，38种持平。
• 价格上涨产品：棉短绒（9.8%）、聚合MDI（8.4%）、环氧氯丙烷（7.1%）、NYMEX天然气（5.5%）、纯苯（4.4%）、二氯乙烷（4.4%）、石脑油（4.3%）、轻质纯碱（3.2%）、尿素（2.6%）、甲醇（2.6%）。
• 价格下跌产品：液氯（-14.4%）、液氨（-12.3%）、二氯甲烷（-7.6%）、R22（-6.8%）、醋酸（-3.9%）、环氧丙烷（-3.0%）、DMF（-2.9%）、天然橡胶（-2.5%）、钛白粉（-2.3%）、苯乙烯（-2.3%）。

关键信息

聚合MDI价格走势

• 聚合MDI价格继续上涨，上周万华、巴斯夫报出11月挂牌价，比10月上调1000元/吨，涨幅8.4%，至10550元/吨。
• 原料丙烯低位盘整，液氯价格整体下跌，成本下行。
• 需求略弱，交投一般，市场将逐步进入淡季，多空博弈，价格可能小涨。
• 关注万华化学。

环氧丙烷价格走势

• 环氧丙烷价格回调，华东区均价跌3.0%，现报价10050元/吨。
• 原料丙烯低位盘整，液氯价格整体下跌，成本下行。
• 冬季消费淡季来临，需求不佳。
• 吉神新装置产品外售，万华计划投产，市场心态悲观。
• 利空滨化股份。

制冷剂R22价格走势

• 国内R22价格继续走低，主流商谈8800-9200元/吨。
• 前期检修装置计划重启，供应增加。
• 部分企业剩余生产配额较高，以低价换量。
• 终端空调维持刚需，经销商按需拿货，需求持续疲软。
• 利空巨化股份、三爱富。

投资建议

• 逢低布局转型及成长股。
• 重点推荐领域：
  • 转型农资：农业现代化推动复合肥和优质农药发展，基本面良好，创新服务模式开启转型。标的包括新洋丰、金正大、司尔特、史丹利，2016年动态PE为20X。
  • 化工新材料：产业升级为大势所趋，标的包括康得新、鼎龙股份（成长+外延+云打印O2O）、沧州明珠、飞凯材料。

重点公司主要财务指标

行业价格及价差走势分析

1. 煤化工

• 醋酸：最新价格1900元/吨，最新价差869元/吨，本周价差均值901元/吨，较上周变化-10.4%。
• 醋酸乙烯：最新价格5450元/吨，最新价差1349元/吨，本周价差均值1333元/吨，较上周变化6.3%。
• PVA：最新价格12500元/吨，最新价差4912元/吨，本周价差均值4884元/吨，较上周变化3.1%。
• 二甲醚：最新价格3000元/吨，最新价差307元/吨，本周价差均值341元/吨，较上周变化-20.2%。
• 煤头甲醇：最新价格1910元/吨，最新价差-83元/吨，本周价差均值-103元/吨，较上周变化--。
• 炭黑：最新价格4800元/吨，最新价差2114元/吨，本周价差均值2114元/吨，较上周变化0.0%。
• 电石法PVC：最新价格4950元/吨，最新价差1180元/吨，本周价差均值1195元/吨，较上周变化-3.5%。
• 乙烯法PVC：最新价格5575元/吨，最新价差1354元/吨，本周价差均值1369元/吨，较上周变化-0.5%。
• 隔膜烧碱：最新价格2133元/吨，最新价差944元/吨，本周价差均值944元/吨，较上周变化0.0%。
• 氨碱法纯碱：最新价格1235元/吨，最新价差953元/吨，本周价差均值946元/吨，较上周变化4.6%。
• 煤头尿素：最新价格1460元/吨，最新价差655元/吨，本周价差均值654元/吨，较上周变化1.9%。
• 气头尿素：最新价格349元/吨，最新价差349元/吨，本周价差均值349元/吨，较上周变化2.5%。

2. 氯碱

• 硝酸铵：最新价格1350元/吨，最新价差40元/吨，本周价差均值25元/吨，较上周变化--。
• DAP：最新价格2900元/吨，最新价差999元/吨，本周价差均值982元/吨，较上周变化7.1%。
• MAP：最新价格2050元/吨，最新价差424元/吨，本周价差均值414元/吨，较上周变化10.0%。
• 磷酸（湿法）：最新价格5400元/吨，最新价差1686元/吨，本周价差均值1686元/吨，较上周变化-19.2%。
• 磷酸（热法）：最新价格5400元/吨，最新价差1868元/吨，本周价差均值1868元/吨，较上周变化-17.6%。
• 三聚磷酸钠（湿法）：最新价格5200元/吨，最新价差1955元/吨，本周价差均值1961元/吨，较上周变化-1.7%。
• 三聚磷酸钠（热法）：最新价格5200元/吨，最新价差131元/吨，本周价差均值137元/吨，较上周变化-18.6%。
• 黄磷：最新价格12400元/吨，最新价差-652元/吨，本周价差均值-652元/吨，较上周变化--。
• 草甘膦：最新价格19300元/吨，最新价差10500元/吨，本周价差均值10500元/吨，较上周变化0.0%。
• 百草枯：最新价格17000元/吨，最新价差8448元/吨，本周价差均值8416元/吨，较上周变化0.5%。
• 氨纶：最新价格38000元/吨，最新价差16612元/吨，本周价差均值16495元/吨，较上周变化1.9%。
• 涤纶短纤：最新价格6950元/吨，最新价差1295元/吨，本周价差均值1288元/吨，较上周变化-0.8%。
• 涤纶FDY：最新价格7950元/吨，最新价差2224元/吨，本周价差均值2224元/吨，较上周变化1.2%。
• 锦纶FDY：最新价格16150元/吨，最新价差4823元/吨，本周价差均值4758元/吨，较上周变化3.9%。
• 粘胶短纤：最新价格14500元/吨，最新价差6259元/吨，本周价差均值6259元/吨，较上周变化-0.8%。

3. 聚氨酯

• DMF：最新价格3575元/吨，最新价差1298元/吨，本周价差均值1378元/吨，较上周变化-6.0%。
• BDO：最新价格8150元/吨，最新价差2845元/吨，本周价差均值2866元/吨，较上周变化-1.9%。
• 己二酸：最新价格5900元/吨，最新价差-2457元/吨，本周价差均值-2408元/吨，较上周变化--。
• 环氧丙烷：最新价格10050元/吨，最新价差6778元/吨，本周价差均值6854元/吨，较上周变化-4.6%。
• PTMEG：最新价格17250元/吨，最新价差5922元/吨，本周价差均值6035元/吨，较上周变化-3.9%。
• 有机硅：最新价格14800元/吨，最新价差9979元/吨，本周价差均值9987元/吨，较上周变化-0.1%。
• 双酚A：最新价格6700元/吨，最新价差938元/吨，本周价差均值1070元/吨，较上周变化-4.3%。

4. 其他化工产品

• 丙酮：最新价格3380元/吨，最新价差3349元/吨，本周价差均值3470元/吨，较上周变化0.4%。
• 苯酚：最新价格5600元/吨，最新价差5564元/吨，本周价差均值5517元/吨，较上周变化1.7%。
• 双酚A：最新价格6700元/吨，最新价差6793元/吨，本周价差均值6864元/吨，较上周变化0.5%。
• 间苯二酚：最新价格41900元/吨，最新价差41914元/吨，本周价差均值42027元/吨，较上周变化-0.2%。
• 环氧氯丙烷：最新价格8200元/吨，最新价差8143元/吨，本周价差均值7773元/吨，较上周变化7.1%。
• 金属硅：最新价格11500元/吨，最新价差11514元/吨，本周价差均值11580元/吨，较上周变化-0.7%。
• 甲基环硅氧烷：最新价格14800元/吨，最新价差14800元/吨，本周价差均值14797元/吨，较上周变化3.0%。
• 钛白粉（R型，长三角）：最新价格10100元/吨，最新价差10186元/吨，本周价差均值10790元/吨，较上周变化-2.3%。

资料来源

• 表1：重点化工产品价差变动表，资料来源：百川资讯、化工在线、中纤网、招商证券。
• 表2：主要化工产品价格变化表，资料来源：百川资讯、化工在线、中纤网、招商证券。
• 图表资料来源：贝格数据、招商证券。