20230116-中邮证券-昭衍新药-603127.SH-业绩超预期增长_单季度营收与利润创新高_5页_383kb

报告摘要

昭衍新药（603127）在2022年业绩表现超预期，公司营收与利润均创历史新高，展现出强劲的增长势头。分析师周豫及其团队基于公司基本面和未来增长潜力，持续给予“买入”评级，并提供了详细的盈利预测和财务指标分析。

业绩超预期增长：2022年公司预计实现营业收入22.18亿元，同比增长46.24%；归母净利润10.67亿元，同比增长91.56%；扣非净利润10.14亿元，同比增长91.3%。剔除非经常性损益后，扣非净利润同比增长62.2%。
第四季度表现亮眼：2022Q4收入及利润均创历史新高，营收同比增长42.7%，净利润同比增长40.8%。增长主要得益于产能释放、人员扩充及在手订单交付效率的提升。
在手订单充足：截至2022年三季度末，公司合同负债达15.19亿元，同比增长46.06%。预计苏州、无锡及重庆的32000平方米实验室和办公楼将在2023年投入运营，进一步推动收入增长。
盈利预测乐观：公司2022-2024年营收预测分别为22.18亿元、30.00亿元、40.51亿元；归母净利润预测分别为10.67亿元、13.90亿元、18.09亿元。对应PE分别为33.81X、25.96X、19.94X，估值持续走低，反映市场对其未来增长的信心。
财务指标改善：公司毛利率持续提升，从2020年的48.73%增长至2022年的52.33%，净利率也保持稳定。ROE和ROIC分别从8%提升至15%和11%，显示盈利能力增强和资本使用效率提高。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	20.66	22.18	30.00	40.51
归母净利润	10.11	10.67	13.90	18.09
EPS	1.04	1.99	2.60	3.38
PE	64.77	33.81	25.96	19.94
PB	5.06	4.48	3.82	3.21

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	1517	2218	3000	4051
营业成本	778	1110	1430	1900
营业利润	643	1169	1594	2075
归母净利润	557	1067	1390	1809
毛利率	48.73%	49.95%	52.33%	53.09%
净利率	36.76%	48.12%	46.34%	44.66%
ROE	8%	13%	15%	16%
ROIC	5%	7%	11%	13%

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流净额	686	625	1479	1452
投资活动现金流净额	-2070	-367	-180	67
筹资活动现金流净额	5290	153	199	89
现金净流量	3845	411	1498	1607