20210907-光大证券-融创服务-01516.HK-2021年中报点评_经营效率显著提升_社区生活服务蓄势储能_3页_763kb

融创服务（1516.HK）2021年中报总结

核心内容

融创服务在2021年上半年取得了显著的业绩增长，营收和净利润分别同比增长85.4%和154.4%，展现出强劲的盈利能力。公司同时在业务结构优化、区域扩张以及社区生活服务发展方面取得了积极进展。

主要观点

1. 业绩高速增长，盈利能力显著提升

• 营业收入：2021年上半年实现33.19亿元，同比增长85.4%。
• 归母净利润：实现6.06亿元，同比增长154.4%。
• 每股基本盈利：为0.20元。
• 毛利率：提升至31.0%，同比增加5.1个百分点。
• 净利率：提升至19.0%，同比增加5.0个百分点。
• 业务结构优化：基础物业营收占比为61.6%，非业主增值服务为32.7%，社区生活服务为5.7%。其中，基础物业和社区生活服务占比持续上升，显示出公司业务结构的优化趋势。

2. 区域布局聚焦核心城市，外拓成效显著

• 合约面积：截至2021年6月30日，合约面积达3.22亿平方米，较2020年末增长22.0%。
• 在管面积：达1.73亿平方米，较2020年末增长28.4%。
• 合约/在管面积比：为1.86，表明公司仍有充足的项目储备。
• 外拓能力提升：新增合约面积中，第三方占比达69.8%，显示公司市场化外拓能力增强。
• 并购进展：完成对彰泰物业的并购，获取合约面积约2,595万平方米，进一步完善西南地区布局。
• 重点城市：在管面积前三大城市为杭州（10.5%）、重庆（9.7%）和天津（5.9%），区域布局聚焦于高能级城市。

3. 社区生活服务蓄势待发，数字化转型加速

• 社区生活服务营收：约1.89亿元，同比增长206.5%。
• 营收占比：达5.7%，同比增长2.3个百分点。
• 数字化建设：成立数字科技中心，推进运营管理降本增效和业务模式创新。

关键信息

盈利预测与估值

• 2021-2023年归母净利润预测：13.02亿元（上调8.41%）、20.03亿元（上调4.11%）、29.11亿元（上调5.13%）。
• PE估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为37.5倍、24.4倍、16.8倍。
• 维持评级：公司维持“买入”评级。

财务指标

• 营业收入增长率：2021年预计为72.4%，2022年为65.5%，2023年为56.7%。
• 净利润增长率：2021年预计为116.8%，2022年为53.8%，2023年为45.3%。
• EBITDA增长率：2021年预计为101.2%，2022年为58.1%，2023年为48.1%。
• 资产负债率：预计2021年为37.2%，2022年为41.9%，2023年为44.8%。
• 现金短债比：预计2021年为172.6%，2022年为136.0%，2023年为112.6%。

股票信息

• 当前价：19.00港元。
• 总股本：31.01亿股。
• 总市值：589.13亿港元。
• 一年最低/最高价：11.91港元/29.00港元。
• 近3月换手率：18.92%。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型基于假设，可能存在较大偏差，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

风险提示

• 人力资源成本上升风险：随着业务扩张，人力成本可能增加。
• 外拓不及预期风险：外拓项目可能未能达到预期目标。
• 母公司依赖风险：公司业务可能过度依赖母公司资源。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确的投资评级。

资料来源

• Wind
• 光大证券研究所预测
• 股价时间为2021-09-07
• 汇率：按1港元兑换0.83元人民币计算