2017-物管大行业小公司---社区生活服务平台初具雏形_25页_2mb

报告摘要

彩生活（1778.HK）总结

核心内容

彩生活是一家集物业服务、楼宇智能、资产运营、社区服务于一体的科技型、综合型物业服务运营集团，成立于2002年，并于2014年6月30日在香港联交所主板上市。公司致力于打造社区生活服务平台，构建基于社区场景的智慧生态圈，通过整合线上线下资源，为社区居民提供维修、家政、租售房、金融产品等多元化服务。

主要观点

社区生活服务市场潜力巨大
社区消费市场在中国持续增长，预计未来五年内社区消费占比将提升至45%。2014年社区消费市场规模已达2.16万亿元，2020年有望达到4.99万亿元，年复合增长率约为14.9%。随着城镇化率的提升，社区消费市场将成为新的增长点。
行业发展趋势
传统社区生活服务业存在效率低下、标准不统一和服务缺失的问题，而O2O模式能够通过整合线上线下资源，提升服务质量和运营效率。公司认为，未来社区服务O2O将形成以人聚商或以商聚人的两种模式，其中综合性平台具有更大的发展潜力。
彩生活的竞争优势
- 业务增长迅猛：彩生活在管物业建筑面积和住宅社区数量呈爆发式增长，2011-2014年订约管理及提供顾问服务的总建筑面积复合增长率为122.3%，远超行业平均水平。
- 用户粘性强：彩之云APP注册用户达150万户，月活跃用户达60万人，平台通过整合线上线下资源，提升用户粘性。
- 数据优势：作为物管公司，彩生活拥有大量真实准确的住户数据，有助于精准营销和提升服务效率。
- 平台生态构建：彩生活计划通过四个步骤构建社区家庭服务平台，包括扩大服务面积、提升用户数量、孵化各类应用、实现平台资源的整合。
财务表现
2011-2014年，彩生活收入、毛利润、EBITDA和核心净利润的年均复合增长率分别为38.51%、64.84%、74.98%和103.12%，显示出强劲的增长势头。2014年公司整体毛利率提升至79.60%，净利润率提升至50.49%。
盈利预测与投资建议
公司预计2015-2017年EPS分别为0.3元、0.45元和0.58元。当前价格对应2015年约17倍PE，维持买入评级，合理价值为9元港币，对应25倍PE。