20240816-东吴证券-欧普康视-300595.SZ-2024年H1业绩点评_业绩符合预期_高端消费疲软导致OK镜小幅下降_3页_480kb

欧普康视2024年H1业绩点评总结

核心业绩概要

2024年上半年，欧普康视实现营业收入883亿元，同比增长132.1%；归母净利润324亿元，同比增长44.2%；扣非净利润283亿元，同比增长67.2%。单季度方面，Q2收入419亿元（增长105.6%），归母净利润131亿元（下降43.7%），扣非净利润116亿元（增长45%），业绩整体符合预期。

产品结构分析

1. OK镜
   受高端消费需求疲软影响，上半年收入373亿元，同比下降3%，毛利率下滑至88.32%。

2. 护理产品
   收入同比下降4%，但毛利率显著提升至60.65%，主要由于自产护理品占比提高。

3. 医疗服务
   收入同比增长46%，主要来自新增并表医院，但因医院业务毛利率较低，拖累整体毛利率至49.7%。

4. 框架镜及其他业务
   收入增长高达4,428%，主要受益于新增并表机构，毛利率70.45%。

区域与终端增长情况

东北、华东、华北三大区域营收增速超过10%，主要由新增医疗机构贡献。截至2024年上半年，公司合作终端数超2000家，控股参股视光中心470余家。

研发与产品布局

公司持续推进高透氧材料产品（三代镜片注册检验）、多焦点软性镜片（临床试验）、滴眼液及硬性验配试纸研发，产品储备丰富，初步实现镜片替代材料国产化。

盈利预测调整

鉴于宏观环境对核心产品的影响，调整2024-2026年归母净利润预测，从769/881/1015亿元下调至703/811/943亿元，对应现价PE估值为20/18/15倍。维持“增持”评级。

关键词：收入增长但未达预期

• OK镜受消费疲软拖累，其他产品弥补损失
• 区域布局与终端合作持续推进
• 研发管线覆盖角膜塑形镜、滴眼液等高增长产品
• 估值调整但维持增持建议
  风险提示：产品放量不及预期、政策变动、市场竞争加剧