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欧普康视（300595）2022年报点评总结

核心内容

欧普康视发布2022年报，全年实现营业收入15.25亿元，同比增长17.78%；归母净利润6.24亿元，同比增长12.44%。尽管公司整体业绩表现稳健，但受疫情影响，线下验配业务受到抑制，导致2022年四季度增速放缓，业绩略低于市场预期。

主要观点

• 业绩表现：公司全年营收和净利润均实现增长，但增速低于预期，主要受疫情影响，四季度线下验配受限，订单下滑。
• 盈利能力：2022年四季度毛利率和净利率均出现环比下降，分别降至73.77%和41.50%，反映出疫情对业务的影响。
• 未来展望：公司认为OK镜行业渗透率仍有较大提升空间，作为行业龙头，有望扩大市占率。同时，公司计划未来5年新增1000多家终端，基于前期300多家终端的建设经验，预计盈利能力将稳步提升。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为7.61亿元、9.44亿元和11.67亿元，对应当前市值的PE分别为38.96倍、31.40倍和25.40倍。

关键信息

2022年财务数据

• 营业收入：15.25亿元，同比增长17.78%
• 归母净利润：6.24亿元，同比增长12.44%
• 扣非归母净利润：5.60亿元，同比增长14.69%
• 每股收益：0.70元/股
• 市净率（P/B）：7.01倍
• 资产负债率：10.22%
• 每股净资产：4.73元

2023-2025年盈利预测

关键财务指标

• 毛利率：2022年为76.89%，预计2023-2025年分别为79.74%、79.02%、78.06%
• 归母净利率：2022年为40.89%，预计2023-2025年分别为38.42%、37.57%、36.75%
• ROE（摊薄）：2022年为14.74%，预计2023-2025年分别为15.24%、15.90%、16.43%
• ROIC：2022年为16.31%，预计2023-2025年分别为14.97%、15.96%、16.64%

风险提示

• 线下验配恢复不及预期：疫情对线下验配业务的影响可能持续，进而影响公司业绩。
• 集采降幅超预期：三明联盟OK镜集采可能对产品价格和利润产生较大影响。

行业与市场背景

• 集采动态：河北省医保局已发布角膜塑形镜等20种医用耗材的集采信息，三明联盟也参与其中，预计2023年将落地。
• 市场竞争力：公司作为OK镜行业的龙头，具备较强的市场竞争力，未来有望受益于行业渗透率的提升。

投资建议

• 增持评级：基于公司长期市场竞争力和未来终端建设规划，维持“增持”评级。
• 估值合理：当前PE为47.51倍，预计未来估值将逐步下降，投资价值显现。

总结

欧普康视2022年业绩受疫情影响，短期承压，但公司基本面稳健，未来增长潜力较大。随着疫情逐步缓解和OK镜行业渗透率提升，公司有望恢复性增长。同时，公司计划新增1000多家终端，进一步巩固市场地位。尽管存在线下验配恢复和集采降价等风险，但公司仍具备较强的盈利能力和发展前景，维持“增持”评级。