20210927-天风证券-木林森-002745.SZ-签署植物照明订单_产研一体化布局助力未来发展_3页_263kb

报告摘要

木林森（002745）总结

核心内容

木林森（002745）近期在植物照明领域取得重要进展，通过签署智慧植物生长舱设备采购合同，进一步拓展了该业务板块的市场布局。公司与国内知名研究机构展开合作，推动产研一体化发展，提升在植物照明领域的技术核心竞争力。

主要观点

业务进展顺利：2021年9月27日，公司控股子公司奎屯木林森光生物科技与天兴牧业签署合同，预计在2021年10月至2022年6月期间交付价值1.6亿元的智慧植物生长舱设备，标志着植物照明业务的实质性推进。
产研一体化布局：公司与中科院植物中心、都市农业研究所开展合作，利用其科研优势，结合自身在LED光谱技术、智能制造和植物照明设备方面的产业优势，推动高光合作用苜蓿草品种筛选及植物工厂环境优化等项目。
技术与专利合作：在与中科院的合作中，公司享有51%的专利权；在与都市农业研究所的合作中，公司享有60%的专利权，体现了公司在技术开发中的主导地位。
行业前景广阔：植物照明市场正处于快速增长阶段，据GGII统计，2020年中国LED植物灯具出口金额达5亿美元，同比增长426.3%。预计到2024年，全球HID植物补光设备市场规模将达到56亿美元，年复合增长率约为20.8%。
投资建议：公司被维持“买入”评级，目标价格为26.95元，预计2021-2023年归母净利润分别为13.00亿元、15.98亿元和19.28亿元，显示公司未来盈利能力有望持续提升。

关键信息

合同信息

合同金额：1.6亿元
合作方：天兴牧业
交付时间：2021年10月1日至2022年6月30日

合作机构

中科院植物中心：专利权比例为51%
都市农业研究所：专利权比例为60%

市场增长预测

全球HID植物补光设备市场规模：预计2024年达到56亿美元
年复合增长率：约20.8%

财务预测

营业收入（2021E）：23,537.77百万元，同比增长35.42%
净利润（2021E）：1,299.95百万元，同比增长330.82%
EPS（2021E）：0.88元/股
市盈率（2021E）：18.72倍
市净率（2021E）：1.83倍
EV/EBITDA（2021E）：6.99倍

风险提示

植物照明市场增长不及预期
研发进度不及预期
未来订单拓展不及预期
产研合作进展不及预期

财务数据概览

营收与净利润

年份	营收（百万元）	净利润（百万元）
2019	18,972.69	491.70
2020	17,381.31	301.74
2021E	23,537.77	1,299.95
2022E	27,068.43	1,597.62
2023E	31,130.13	1,928.28

毛利率与净利率

年份	毛利率	净利率
2019	30.35%	2.59%
2020	28.35%	1.74%
2021E	34.00%	5.52%
2022E	34.20%	5.90%
2023E	34.30%	6.19%

市场估值

指标	2021E	2022E	2023E
市盈率(P/E)	18.72	15.24	12.62
市净率(P/B)	1.83	1.72	1.62
EV/EBITDA	6.99	8.29	6.38

投资评级

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	预期股价相对收益20%以上
行业投资评级	强于大市	预期行业指数涨幅5%以上

公司基本面

总股本：1,484.17百万股（2021E）
流通A股：962.76百万股
总市值：24,340.33百万元
流通市值：15,789.23百万元
每股净资产：8.96元（2021E）
资产负债率：62.92%（2021E）

总结

木林森在植物照明领域的布局已初见成效，通过与中科院、都市农业研究所等机构的合作，公司不仅提升了技术研发能力，还增强了市场拓展的潜力。随着植物照明市场的快速增长，公司有望在未来几年内实现业绩的显著提升。尽管存在一定的市场和研发风险，但公司目前的财务表现和战略布局显示其具备较强的盈利能力和增长前景，投资建议为“买入”。

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