20230418-国海证券-科前生物-688526.SH-2022年报及2023年一季报点评报告_2023Q1业绩亮眼_全年高增长可期_5页_403kb

报告摘要：科前生物（688526）2022年报及2023年一季报点评

业绩表现：公司2022年受猪价下跌影响，收入同比下降92.3%，净利润下滑282.5%；2023年第一季度，收入同比增长379.2%，净利润增长493.3%，显示出超预期恢复。

核心驱动因素：猪用疫苗销售受生猪养殖行业亏损拖累；微生态制品业务增长强劲；新兽药研发持续推进，有望丰富产品矩阵。

财务分析：2023年第一季度盈利能力大幅提升，毛利率提高4.39个百分点，净利率上升3.67个百分点；费用率下降，推动利润增长。

未来展望：调整盈利预测，2023-2025年预期收入年均增长显著，归母净利润同比大幅增长；维持“买入”评级，基于高速成长和非瘟疫苗潜在机会。

风险提示：猪价下降风险、重大动物疫病风险、新产品上市不及预期、竞争加剧及盈利能力波动。