20230418-西南证券-科前生物-688526.SH-Q1业绩同比高增_研发创新推动成长_4页_1mb

科前生物（688526）年报点评总结

1. 关键财务数据

• 营业收入：2023年Q1较上年同期增长379%。
• 净利润：2023年Q1归属母公司净利润同比增长493%。
• 2022年业绩：受养殖景气度低及新增折旧影响，营业收入同比减少92%，净利润大幅下滑。
• 未来预测：2023-2025年EPS预计分别为13元、17元、206元，维持“买入”评级，动态PE为20/15/13倍。

2. 业务与创新

• 公司产品覆盖猪用疫苗及诊断试剂，是国内少数提供伪狂犬病活疫苗和灭活疫苗的企业。
• 国产毒株疫苗适应性和免疫原性更强，市占率达34.5%，排名第一。
• 非瘟散点复发提升防疫水平，动保需求增强。
• 投入研发费用同比增长284%，2022年获得多项新兽药证书及临床批件，申请发明专利20件。

3. 行业与市场

• 规模化养殖场占比提升，新版GMP淘汰落后产能，动保市场需求上升。
• 猪伪狂犬疫苗龙头地位稳固，客户粘性高。

4. 投资建议与风险

• 评级：维持“买入”，PE估值从20倍降至12倍。
• 风险：突发疫病、需求不及预期、研发滞后等。

5. 即时业绩

• 单季数据：2023年Q1营收、净利润环比增长显著，同比大幅增长。