20230418-华安证券-科前生物-688526.SH-Q1净利同比大增49.3_新品助力公司成长_4页_521kb

科前生物（688526）2023年第一季度业绩显著改善，归母净利润同比增长493%至136亿元，收入增长379%至28亿元。主要因营销活动力度减弱，毛利率从2022年第一季度的4041%提升至4845%，利润率逐步改善。公司三大核心单品（伪狂苗、腹泻苗、圆环苗）收入占比稳定，腹泻苗增速超过50%，依赖于去年同期低基数。展望中长期，公司加大研发投入，2022年研发费用增长284%，多项新疫苗产品进入开发阶段，如新上市的圆环病毒副猪二联苗及蓝耳灭活苗，预计成为未来增长驱动力。投资建议维持“买入”，预计2023-2025年营业收入年均增长33.8%-22.6%，归母净利润年均增长39.1%-29.6%，EPS从0.88元增至1.84元。风险包括疫苗政策变化、动物疫病和研发不确定性。