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从杭可科技看锂电后段设备商未来发展趋势总结

核心内容

锂电后段设备市场空间广阔，随着动力电池需求的爆发和设备更新周期的缩短，后段检测设备和自动化组装设备的重要性日益凸显。预计到2025年，我国动力电池实际产能将达到570GW，其中后段设备需求为136亿元。设备效率提升、一体化集成及整线自动化成为行业大趋势。

主要观点

1. 后段设备市场空间大：

   • 设备更新周期从5-8年缩短至3-5年，未来设备采购不仅来自新增产能，还包括存量产能的更新改造。
   • 电动化率提升是行业主要驱动力，预计2030年电动化率将达25%-30%。
   • 2020年以后，后段设备企业CR10将超过90%，行业集中度持续提升。

2. 国产设备商迎来发展机遇：

   • 国产后段设备国产化率高，已超过95%，具备性价比高、适应性强、售后服务快等优势。
   • 未来设备发展方向为自动化系统集成、标准化、高精度、节能环保。
   • 国产设备在技术、价格和服务等方面逐步替代进口设备。

3. 杭可科技作为后段设备龙头，具备显著优势：

   • 杭可科技是国内排名第一的化成分容测试设备商，绑定三星、LG、宁德时代、比亚迪等知名电池厂商。
   • 公司具备完整的后处理系统设计与集成能力，毛利率保持在45%左右，2015-2018年归母净利CAGR达71%。
   • 公司拟申请科创板IPO，募集资金将用于产线扩建和后道设备布局。

4. 潜力选手：珠海泰坦（先导智能子公司）：

   • 泰坦拥有高精度充放电设备和能量回馈技术，节电效率达60%-80%。
   • 被先导智能收购后，业绩增长显著，有望进一步提升大客户采购份额。

关键信息

• 市场空间预测：

  • 2025年国内锂电设备需求预计达386亿元，其中后段设备需求为136亿元。
  • 2020年国内新能源汽车销量预计达250万辆，动力电池产能预计达134GWh。

• 技术趋势：

  • 充放电设备精度高，电压/内阻检测精度达万分之二，电流/内阻检测精度达万分之五。
  • 高温加压设备需求强劲，单价高，技术优势明显，有利于提升电池性能和一致性。

• 设备类型：

  • 后段设备包括充放电设备、电压/内阻测试设备、分选设备、PACK生产线、自动化物流设备及系统控制软件。
  • 后段设备占锂电设备总价值的35%，是整线设备中不可或缺的一环。

• 行业集中度提升：

  • 2018年动力电池厂CR10达83%，预计2020年以后CR10将达90%以上。
  • 电池厂不会轻易更换设备供应商，绑定龙头客户的设备商将受益。

投资建议

• 首推先导智能：

  • 收购泰坦，切入后段设备，协同效应明显，业务范围覆盖锂电生产整线的45%-50%。
  • 2013-2018年收入和归母净利复合增速分别为86%和82%。

• 关注杭可科技与利元亨：

  • 杭可科技是后段设备龙头，绑定三星、LG等大客户，有望受益于其扩产潮。
  • 利元亨拟上市，具备后段设备能力，值得关注。

• 其他潜力标的：

  • 科恒股份拟收购誉辰及诚捷智能，完成整线布局。
  • 星云股份立足PACK检测，延伸产业链，占据更广阔市场。

风险提示

• 下游电池厂投资低于预期
• 新能源车销量和电动化进程不及预期
• 设备验收进度滞后导致存货减值损失

市场空间与设备需求

• 动力电池需求集中：

  • 未来新建产能和新增需求将集中在动力锂电领域，国内设备商将受益。
  • 2025年动力电池实际产能预计达570GWh，对应锂电设备需求386亿元，后段设备需求136亿元。

• 设备更新周期缩短：

  • 从5-8年缩短至3-5年，技术迭代加速推动设备更新需求。
  • 2015-2018年国内后处理设备产值分别为28亿元、40亿元、50亿元及62亿元，增长显著。

主要竞争对手

• 杭可科技的主要竞争对手：
  • 珠海泰坦（先导智能子公司）：自动化水平高，节电效率达80%。
  • 广州擎天、广州蓝奇：具备一定实力，但尚未达到杭可的水平。

图表目录（关键数据）

• 图1：前段设备价值量占比35%
• 图2：中段设备价值量占比30%
• 图3：后段设备价值量占比35%
• 图4：充放电设备为后处理核心，测试分选PACK设备为必须，具备自动化物流线有优势
• 图5：电压/内阻检测设备用于检测静置前后电芯的电压和内阻
• 图6：分选可减少“木桶效应”带来的不良影响
• 图7：锂电池模组工艺流程
• 图8：电池包的工艺流程
• 图9：PACK生产线具有综合自动化集成的性质，涉及多种技术工艺
• 图10：杭可科技2015-2018年营收CAGR达63%，充放电设备收入占比保持在80%以上
• 图11：杭可科技2015-2018年归母净利CAGR达71%
• 图12：杭可科技外协比率低，外购产品主要为自动化物流设备
• 图13：掌握核心技术助力杭可科技保持高毛利
• 图14：充放电设备按电池形态分为方形、圆柱和软包，软包设备分为常规型和高温加压型
• 图15：圆柱、软包（高温加压）及软包（常规）销售收入增加，方形销售收入有所下降
• 图16：软包电池认可度高叠加高温加压技术优势明显，设备需求持续强劲
• 图17：高温加压设备价格高，先进技术带来高额附加值
• 图18：四类充放电设备毛利率均处于上升态势
• 图19：锂电行业未来新建产能和新增需求将集中于动力锂电领域
• 图20：2023-2025年将会是龙头电池厂的扩产高峰
• 图21：龙头电池厂绑定的设备商：后道主要是杭可和先导（泰坦）
• 图22：CATL各大基地产能统计——预计截止到2022年，新增设备投资325亿元
• 图23：预计中国国内2025年锂电设备需求可达386亿元，其中后道设备为136亿元
• 图24：迪卡龙测试产品具有持续领先优势，质量可靠寿命长
• 图25：致茂电子是世界领先的测试设备供应商
• 图26：致茂的自动化整体解决方案精度高，稳定性强
• 图27：国产设备优势明显，替代效应日趋明显
• 图28：提高自动化集成能力是未来发展趋势
• 图29：国内外锂电池生产线自动化率对比
• 图30：后处理系统自动化解决方案集物流、仓储、化成分容、检测于一体
• 图31：杭可科技市场份额稳步提升至20.0%，行业地位逐渐显现
• 图32：杭可前五大客户占比约60%，三星、LG为最大客户
• 图33：短期来看，杭可有望充分受益LG、三星扩产潮
• 图34：预计LG将在2025年成为全球电池制造商之首
• 图35：泰坦产品的自动化水平高，同时能量回馈技术可节电60%-80%
• 图36：泰坦软包自动化系统解决方案，共512通道，设备效率比其他厂家提升1.3倍
• 图37：泰坦圆柱自动化系统解决方案适合大批量生产
• 图38：泰坦拥有技术护城河，设备精度高，“电网回馈”技术节电80%

表格目录（关键数据）

• 表1：电池能量比更高、成本更低的软包电池将逐渐受到市场的青睐
• 表2：2014年与2016年国内后段设备商动态排行榜，杭可科技稳居第一，泰坦+星云进步明显
• 表3：科恒股份拟收购誉辰及诚捷智能，欲打通整条锂电池生产线

总结

锂电后段设备市场因动力电池需求增长和设备更新周期缩短而迅速扩大，国产设备商凭借性价比高、适应性强和快速响应的服务优势，正逐步替代进口设备。杭可科技作为行业龙头，具备集成能力，绑定三星、LG等大客户，未来增长潜力巨大。珠海泰坦作为先导智能子公司，技术先进，节电效率高，业绩增长迅速。行业集中度提升，龙头设备商将受益于电池厂的扩产和供应链整合。未来趋势为自动化系统集成、标准化、高精度、节能环保，具备这些能力的企业将在竞争中占据优势。