20260116-中航期货-原油周度报告_17页_816kb

原油周度报告总结

报告摘要

本周原油价格呈现震荡偏强的走势，主要受地缘政治扰动影响。美国威胁对伊朗采取军事行动，引发市场对供应端收缩的担忧，支撑油价阶段性上涨。然而，特朗普的表态暗示可能暂缓军事行动，地缘风险溢价回落，导致油价波动加剧。同时，市场仍处于供应过剩的格局，若供应端未造成实质性损失，油价可能快速回落。

多空焦点

宏观分析

• 地缘政治风险：美国威胁对伊朗采取军事行动，伊朗表示将视美国和以色列的军事基地为“合法目标”进行反击，地缘政治不确定性增加。
• 关税政策：美国对与伊朗有商业往来的国家征收25%关税，进一步加剧地缘紧张。
• 军事部署：美国正在加速向中东部署军事力量，尽管特朗普暗示可能暂缓行动，但局势依然复杂。
• 市场预期：地缘政治仍是短期油价的主要驱动因素，但市场波动将加大。

供需分析

供应端

• 美国原油产量：本周美国原油产量环比减少5.8万桶至1375.3万桶/日，预计2026年将下降不足1%，2027年下降2%。
• 美国钻井总数：截至1月9日当周，美国原油钻井总数为409口，环比小幅增加，但整体仍维持近几年低位，主要受低油价和资本开支收缩影响。
• OPEC+产量：OPEC+12月份原油总产量平均为4283万桶/日，环比下降23.8万桶/日，但整体保持稳定。

需求端

• 美国炼厂开工率：截至1月9日当周，美国炼厂开工率为95.3%，环比上升0.6个百分点，但面临季节性下降压力。
• 欧洲16国炼厂开工率：12月份欧洲16国炼厂开工率为85.78%，环比上升2.02个百分点，但面临季节性下降压力。
• 中国炼厂开工率：国内主营炼厂开工率止跌回升，地炼开工率预计保持高位，春节后将逐步下降。

库存情况

• EIA原油库存：美国至1月9日当周EIA原油库存为339.1万桶，高于预期。
• 库欣库存：库欣地区原油库存环比增加，汽油库存也有所上升，显示市场处于累库周期。
• 战略石油储备：美国战略石油储备库存为21.4万桶，环比减少3.1万桶。

裂解价差

• 美国原油裂解价差：截至1月14日，美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为21.18美元/桶，环比下降，主要因炼厂开工率高位及下游需求进入淡季。

后市研判

• 短期趋势：地缘政治仍是油价短期走势的主要驱动因素，但不确定性较大，市场波动可能加剧。
• 中期预期：若供应端未造成实质性损失，油价可能面临快速回落。
• 风险提示：中东局势恶化、俄乌和平谈判进展不及预期等风险可能对市场产生重大影响。

交易建议

• 建议：建议先观望，等待进一步的地缘政治和供需数据明确后再做决策。

关键数据汇总

• 美国原油库存：339.1万桶（预期-170.2万桶，前值-383.2万桶）
• 库欣库存：74.5万桶（前值72.8万桶）
• 战略石油储备库存：21.4万桶（前值24.5万桶）
• 美国炼厂开工率：95.3%（环比上升0.6%）
• 中国主营炼厂开工率：77.24%（环比上升0.26%）
• 中国地炼开工率：61.01%（环比下降0.32%）
• 美国原油裂解价差：21.18美元/桶（环比下降）

图表说明

• 美国原油产量趋势图：显示美国原油产量在2025年达到峰值后，预计进入下降通道。
• 美国钻井总数趋势图：显示钻井总数维持低位，受低油价和资本开支收缩影响。
• 美国炼厂开工率趋势图：显示炼厂开工率处于年内高位，但面临季节性下降压力。
• 欧洲16国炼厂开工率趋势图：显示炼厂开工率面临季节性下降压力。
• 中国主营炼厂开工率趋势图：显示主营炼厂开工率逐步回升。
• 中国地炼开工率趋势图：显示地炼开工率预计保持高位，春节后将逐步下降。
• EIA原油库存趋势图：显示库存环比增加，面临累库压力。
• 汽油库存趋势图：显示汽油库存增加，反映需求疲软。
• 裂解价差趋势图：显示裂解价差环比下降，市场供需关系趋于宽松。

风险提示

• 中东局势恶化
• 俄乌和平谈判进展不及预期
• 美国炼厂季节性检修影响开工率
• 供应过剩格局持续

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