20241021-银河期货-宏观情绪主导短期波动_24页_2mb

镍交易逻辑及策略

需求端

需求端方面，电镀和合金消费呈现季节性回暖，但弹性不足，整体表现稳定。不锈钢投产积极性未改变，印尼镍产量呈现修复式增长。三元前驱体订单下滑，企业多为一体化，外采意愿低。

供应端

供应端方面，国内电积镍产量维持高位。进口窗口关闭，国内回流资源减少，海外交仓力度可能更强。印尼镍矿流通货源偏紧，持续支撑原料端价格。

交易逻辑及策略

近期外围市场情绪有所削弱，刺激政策尚未显著传导至镍的实体需求。基本面与宏观因素可能形成下行共振，但上行共振尚未形成。镍库存持续增加，表明过剩仍在累积，不支持镍价大幅上涨。市场担忧印尼镍矿放量，导致镍矿价格未见松动，镍价暂未打开下行空间。预计镍价单边震荡走弱，关注宏观和印尼政策变化。

单边交易：镍价增仓下行，震荡走弱。
套利交易：暂时观望。
期权策略：推荐NI2501-C-154000空头继续持有，到期收益率49%。

不锈钢交易逻辑及策略

需求端

不锈钢终端需求未见显著好转，但宏观政策预期和钢厂提价刺激贸易商和下游企业补库。需求改善仍依赖宏观预期。

供应端

供应端方面，钢厂利润修复，对镍铁采购积极性增加，镍铁价格上涨。市场担忧印尼镍矿产量进一步受限，尼矿价格保持坚挺。

交易逻辑及策略

下游需求未显著好转，但仍跟随宏观预期补库。钢厂利润改善和产量小幅增加，进一步提升镍铁采购需求。镍铁价格上涨，不锈钢成本支撑明显。但周边市场情绪转弱，国内外社会库存小幅增加，市场存在一定压力。

单边交易：不锈钢价格宽幅震荡，关注宏观和镍价变化。
套利交易：暂时观望。

市场风险与关注点

印尼政策不确定性

印尼新政府可能进一步收紧镍矿出口配额，增加全球镍矿供应的不确定性。此前配额发放低于预期，利好镍矿价格，但印尼内贸供应和天气好转可能缓解供应紧张情绪。

需求受宏观经济影响显著

终端需求疲软，房地产下行和家电市场回暖乏力，压制不锈钢整体需求。新能源汽车虽然销量增加，但海外增速放缓，整体需求存在不确定性。

库存和供应矛盾

全球纯镍库存增速放缓，但基本面尚处于过剩格局。国内纯镍供应稳定，进口依赖度下降。镍铁供应增加，而需求增长不及预期，供需矛盾明显。

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