20211226-银河期货-生猪年报_猪市回归常态化_四季度猪价可期_12页_1mb

生猪市场分析报告总结

核心内容

本报告由银河期货有限公司的陈界正撰写，分析了2021年国内生猪期现货市场走势，并展望了2022年猪价走势及市场基本面变化。报告指出，2021年生猪市场因产能集中释放、需求疲软及进口减少等原因，整体呈现下行趋势。2022年则被认为是猪市回归常态的重要一年，供需两端有望逐步改善，猪价或在四季度出现反转。

主要观点

1. 2021年猪市特征

• 期现货共振下行：生猪期现货价格全年持续下跌，现货价格从36.7元/公斤跌至16元/公斤，跌幅约56%；期货价格从26500元/吨跌至15000元/吨，全年跌幅约43%。
• 期货波动率低于现货：期货市场波动率维持在17%左右，而现货波动率则达到28%，主要由于产业套保比例低、市场参与度不足，以及现货市场博弈频繁。
• 盘面结构以升水为主：全年期货价格多处于升水状态，仅1月和年末出现贴水，反映出市场对产能恢复的预期和现货供应宽松的现实。
• 期现价差修复良好：09、11月合约交割顺利完成，价差基本修复至正负1000以内，未出现大的争议。

2. 供应端分析

• 产能持续释放：2021年国内生猪出栏量显著增加，全年出栏量同比增幅在39%-66%之间，主要得益于2020年能繁母猪补栏量的增加。
• 能繁母猪存栏稳步抬升：截至2021年6月，能繁母猪存栏同比增幅达30.1%，虽在7月后有所下降，但二元母猪占比提升至77%，缓解了产能下滑压力。
• 出栏体重增加：2021年生猪出栏体重为129公斤，较去年增加1公斤，间接增加了猪肉供应量。
• 2022年供应展望：预计2022年1-3季度仍将面临较高出栏压力，而四季度供应量可能低于今年，猪价或有上涨空间。

3. 需求端分析

• 消费疲软：2021年猪肉消费受疫情影响，餐饮消费持续低迷，表观消费量增长乏力。
• 进口减少：2021年1-10月猪肉进口量下降约30万吨，主要受中国猪价走弱及美国肉类价格高企影响。
• 禽肉替代效应：近年来禽肉产量大幅增加，对猪肉消费形成一定替代，抑制了猪肉需求。
• 2022年需求预期：随着疫情边际影响减弱、禽类去产能及进口肉减少，猪肉消费有望逐步恢复，需求端将呈现改善态势。

关键信息

一、市场参与者

• 负责人：蒋洪艳
• 联络对接：贾瑞林
• 油脂研究：刘博闻
• 粕猪研究：陈界正（本报告主笔）
• 玉米白糖：马幼元
• 棉禽研究：刘倩楠

二、联系方式

• 电话：021-65789251（蒋洪艳）、021-65789256（贾瑞林）、021-60329673（投资者咨询）
• 邮箱：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn
• 公司地址：
  • 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层
• 网址：www.yhqh.com.cn

三、政策与市场影响

• 进口关税上调：2022年1月1日起，猪肉进口关税由8%上调至12%，对进口形成抑制。
• 养殖利润低迷：2021年养殖利润持续亏损，导致生猪出栏体重减少，从而影响猪肉供应量。

结论

2021年生猪市场整体处于下行周期，供应端产能集中释放，需求端受疫情影响及禽肉替代影响，市场呈现“供强需弱”态势。2022年，随着产能释放趋于缓和、需求逐步回暖，生猪市场有望回归常态化。预计2022年全年生猪供应量维持在5500万吨左右，而四季度因供应减少及需求发力，猪价或有上涨机会。整体来看，2022年猪价走势将由供需关系主导，短期仍可能震荡下行，但长期存在反转预期。