20211226-南华期货-南华宏观周报_央行四季度货币政策报告例会简评_5页_587kb

南华期货宏观周报总结

核心内容

南华期货研究所于2021年12月26日发布的《南华宏观周报》重点分析了中国人民银行2021年第四季度货币政策委员会例会内容，总结了当前经济形势、政策定调、货币政策工具运用及货币流向等关键信息。

主要观点

1. 当前经济形势：关注疫情不确定性，再提“三重压力”

• 外部环境：例会指出全球疫情演变更加复杂严峻和不确定，受Omicron变异株影响，外部不确定性进一步上升。
• 国内经济：延续中央经济工作会议的判断，强调“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三大压力。
• 政策基调：继续以“稳字当头、稳中求进”为总基调，强调跨周期与逆周期调节相结合，做好宏观政策衔接。

2. 货币政策工具运用：总量与结构性政策双管齐下

• 总量政策：强调稳健货币政策灵活适度，增强前瞻性、精准性和自主性，加大对实体经济的支持力度。首次提出“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”，增强对货币政策进一步加码的预期。
• 结构性政策：提出“积极做好‘加法’，精准发力”，重点包括：
  • 将两项直达实体经济货币政策工具转换为支持普惠小微企业和个体工商户的市场化工具；
  • 推动碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款的落地；
  • 引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度。
• 价格型工具：强调完善市场化利率形成和传导机制，优化政策利率体系，推动降低企业综合融资成本。同时，深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持汇率基本稳定。

3. 货币流向：支持制造业及“双碳”目标，房地产边际纠偏

• 制造业支持：例会提出引导金融机构增加制造业中长期贷款，重点支持高端制造业和绿色制造业。
• 房地产政策：新增“更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环”，表明政策端对房地产的边际纠偏力度将进一步加强。近期深圳、广州等地按揭贷款利率下调，放款时间缩短，显示房地产金融环境有望改善，预计2022年房地产投资或实现正增长。

关键信息

• 政策预期：货币政策将更加主动有为，降准、降息及结构性工具的优化有望成为2022年重点。
• 融资成本：推动降低企业综合融资成本，可能通过降准、存款利率下行及补充银行资本金等方式实现。
• 房地产方向：边际政策宽松，按揭贷款利率下调，房地产市场金融环境改善。
• 绿色金融：以实现碳达峰、碳中和为目标，完善绿色金融体系，支持碳减排和煤炭清洁高效利用。
• 风险提示：报告指出需关注疫情超预期、货币政策宽松不及预期及宏观环境变化等风险。

结构性政策亮点

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