20211226-华安期货-沪铜周报_交易逻辑或回归基本面_铜价走势偏弱_7页_538kb

沪铜周报总结

核心内容

本报告为2021年12月26日发布的沪铜周报，由华安期货投资咨询部编制。报告指出，当前铜价走势偏弱，主要受宏观因素影响，且下周交易逻辑将回归基本面。报告从宏观面、基本面、行业资讯、现货交易概况、库存与基差等多个维度对铜市进行了分析，并给出了相应的投资策略建议。

主要观点

宏观面驱动因素

1. 全球经济回落：全球经济总体处于回落状态，复苏缓慢将导致终端需求减少。
2. 美联储紧缩预期增强：通胀高位的持续性可能促使美联储加速货币政策紧缩，海外流动性拐点提前来临。
3. 美国经济数据分化：尽管第三季度GDP增长良好，但消费者支出增速放缓，显示经济复苏乏力。
4. 国内经济增速放缓：国内经济增速回落，财政支出发力前移，上半年经济预期高于下半年。

基本面支撑

1. 全球库存低位：全球铜库存持续维持低位，尤其是中国国内库存大幅下降，处于历史低位。
2. 供应偏弱：供应端偏弱，冶炼企业多执行长单，市场货源流通量缩减。
3. 铜精矿加工费上涨：中国铜冶炼企业与矿企敲定2022年铜精矿加工费Benchmark为65美元/吨与6.5美分/磅，较2021年有所上涨，表明市场对明年铜精矿供应预期较为宽松。

关键信息

投资策略建议

• 建议空单参与，预计下周铜价或延续下跌趋势。

下周关注数据

1. 中国11月规模以上工业企业利润
2. 美国11月批发销售月率
3. 美国11月成屋签约销售指数月率
4. 美国至12月25日当周初请失业金人数
5. 中国12月官方制造业、服务业、综合PMI

行业资讯

1. 中国铜业加工费上涨：2022年铜精矿加工费Benchmark为65美元/吨与6.5美分/磅，较2021年上涨5.5美元/吨与0.55美分/磅。
2. 秘鲁铜矿运营受阻：秘鲁Las Bambas铜矿因社区封锁问题，无法满足重启条件。
3. 日本精炼铜出口量下降：11月精炼铜出口量同比下降12.8%，1-11月累计同比下降22.9%。
4. 生态环境部澄清冬奥会环保政策：冬奥会期间不会大面积关停企业，将依法依规采取环保措施，尽量减少对经济的影响。

现货交易概况

上海市场

• 价格：12月24日，1#电解铜现货成交价为69875元/吨，较上一交易日微涨。
• 升贴水：好铜升水40元/吨，平水铜升水10元/吨，湿法铜贴水40元/吨。
• 成交情况：需求转弱，现货升水受打压，成交清淡。
• 库存：国内社会库存7.35万吨，较12月16日减少1.3万吨；上海地区库存4.98万吨，周度环比减少1.19万吨。

重庆市场

• 价格：12月24日，电解铜中间价为70000元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。
• 升水：报升水100~280元/吨，总体较前一交易日上调10元/吨。
• 成交情况：报价上调抑制下游消费，但临近周末有部分补货需求，成交略好。
• 库存：重庆电解铜库存为0.09万吨，较周初小幅回升。

佛山市场

• 价格：12月24日，1#电解铜均价为70085元/吨，较上一交易日上涨35元/吨。
• 升水：好铜升水280元/吨，平水铜升水260元/吨。
• 成交情况：受疫情影响，市场冷清，下游接货意愿弱。
• 库存：广东库存0.89万吨，周内持续减少，供应端发货锐减。

库存与基差

• 全球库存：LME库存不足九万，远低于去年同期水平；国内库存处于历史低位。
• 现货升贴水：现货升水持续走弱，显示市场对铜价预期偏空。
• 铜精矿加工费：铜精矿加工费上涨，反映市场对供应的预期趋于宽松。

免责声明

本报告基于公开资料编制，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此投资，责任自负，不构成个人投资建议。

编制信息

• 分析师：曾真（F03089009）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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