2017-白羽肉鸡系列报告之四：唯一引种国封关，白羽鸡黄金时代_17页-1mb

白羽肉鸡行业分析总结

核心内容

2017年2月，西班牙首次在家禽中发现高致病性禽流感（H5N8），导致该国封关，成为国内白羽祖代鸡引种的唯一来源国。这一事件引发了行业对祖代鸡引种量的担忧，预计2017年引种量将从原预期的80万套降至不足40万套。与此同时，主要引种国如美国、法国、英国、波兰也处于封关状态，短期内难以复关。这种引种断崖式下跌，叠加父母代与商品代鸡苗价格下跌，将导致白羽肉鸡行业迎来新的“黄金时代”。

主要观点

• 引种断崖式下跌：西班牙封关使得我国祖代鸡引种量减半，加上其他主要引种国的封关状态，导致行业供给严重受限。
• 产业链传导效应：引种减少将由产业链上游向下游传导，推动肉鸡价格和行业景气度上行。
• 历史周期对比：与2016年的“超级鸡周期”类似，当前行业或将重现类似的景气周期。
• 供需缺口显著：预计2017年我国白羽肉鸡供需缺口约为14.68亿羽，推动价格上涨。
• 企业盈利改善：行业景气度提升带动养殖企业利润增长，相关上市公司业绩有望大幅改善。
• 一体化趋势加强：产业链一体化成为行业发展趋势，有助于提升食品安全和行业竞争力。

关键信息

行业数据

引种国现状

供需预测

• 2017年商品代肉鸡产量：33.19亿羽
• 2017年供需缺口：约14.68亿羽
• 肉鸡价格预测：预计2017年下半年迎来新一轮上涨

企业盈利改善

• 2016年上半年：四家主要企业净利润合计同比增长211%
• 仙坛股份：净利润增长788.8%，表现最为突出
• 圣农发展：一体化养殖龙头，保持较高成长速度

成本与价格

• 父母代种鸡价格：从51.9元/套降至2016年低点
• 商品代鸡苗价格：从0.76元/只降至2016年低点
• 玉米价格下跌：2016年饲料成本下降，进一步提升养殖利润

需求端分析

• 年鸡肉需求总量：813.97万吨
• 折合肉鸡数量：约47.88亿羽
• 团膳配餐消费：年消费量526万吨
• 快餐类消费：年消费量101.47万吨
• 城镇居民超市购买：年消费量187万吨

行业展望

• 景气周期延长：行业景气上行将贯穿2017全年，肉鸡价格有望持续上涨。
• 企业估值偏低：圣农（停牌）、民和、益生和仙坛股价已跌至低点，估值普遍偏低，安全边际明显。
• 一体化优势：一体化养殖企业更具竞争力，能够有效应对行业波动。

风险提示

• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：基本面向淡，指数跑输基准

结论

西班牙封关事件对白羽肉鸡行业构成重大利好，推动行业进入新的景气周期。引种量断崖式下降、产业链传导效应、供需缺口扩大以及企业盈利改善共同构成了行业向好的基本面。随着行业景气周期的延续，相关企业有望迎来业绩爆发，行业一体化趋势进一步加强，提升食品安全与行业稳定性。