20180503-光大证券-白羽肉鸡行业动态跟踪报告_引种持续偏紧_强制换羽弱化_看好新一轮周期_21页_1mb

白羽肉鸡行业动态跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了白羽肉鸡行业的引种情况、强制换羽趋势、存栏变化及产业链周期波动，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 引种持续偏紧

   • 自2015年以来，由于美、英、法等主要引种国爆发禽流感，我国对其封关，导致祖代鸡引种量大幅下降。
   • 2017年引种量仅68.7万套，仅为2013年历史高峰的45%。
   • 目前我国仅从新西兰和波兰引种，预计2018年全年引种量在50-60万套之间。
   • 益生股份自2017年起提供祖代种鸡，预计2018年可提供20万套。

2. 强制换羽弱化

   • 强制换羽曾是行业调节供需的重要手段，但随着种鸡数量减少，该手段难以持续。
   • 强制换羽导致祖代鸡存栏下降，但自2017年下半年以来，父母代存栏大幅下降，表明换羽力度减弱。
   • 公鸡引种不足是强制换羽难以为继的关键因素，引种结构的调整限制了国内的换羽能力。

3. 存栏下行明显

   • 祖代鸡存栏稳中略降，2018年3月全国祖代鸡存栏为117.65万套，为历史同期底部。
   • 父母代鸡存栏大幅下降，2018年4月上旬存栏仅1918万套，仅为2017年高点的60%。
   • 后备父母代鸡存栏也处于历史低位，840万套，表明种鸡供给不足已逐步传导至父母代。

4. 周期向上

   • 随着上游供给收缩的进一步传导及补栏旺季到来，禽产业链有望进入向上周期。
   • 各环节盈利情况良好，父母代鸡苗价格已从7.2元/套上升至36.9元/套。
   • 商品代鸡苗价格虽有所下降，但仍高于2017年同期，显示行业仍具备较强的盈利能力和价格支撑。

关键信息

• 行业趋势：引种量持续偏低，强制换羽弱化，导致行业供给紧张，价格回升。
• 引种情况：主要引种国家包括美国、法国、新西兰、西班牙、荷兰、波兰，但美、法等国短期内难以复关，新西兰和波兰成为主要引种国。
• 存栏变化：祖代鸡存栏自2014年6月以来持续下滑，父母代存栏下降明显，显示行业处于调整期。
• 产业链传导：上游引种不足影响中游父母代鸡苗供给，进而影响下游商品代肉鸡市场。
• 投资建议：关注产业链相关上市公司，包括高业绩弹性公司（益生股份、民和股份）和肉鸡生产企业（圣农发展、仙坛股份）。

产业链主要公司分析

风险分析

1. 原材料供应及价格波动风险

   • 饲料成本受玉米、豆粕等原材料价格波动影响，可能导致公司成本上升。

2. 疫病防治与控制风险

   • 禽流感等疫病可能对行业造成严重冲击，影响下游需求和公司盈利。

投资建议

• 买入（维持）
• 建议关注以下公司：
  • 高业绩弹性公司：益生股份、民和股份
  • 肉鸡生产企业：圣农发展、仙坛股份

行业与上证指数对比

• 行业与上证指数对比图显示行业表现优于市场，具备投资价值。

结论

白羽肉鸡行业面临引种不足和强制换羽弱化的双重压力，导致行业供给收缩，价格反弹。产业链各环节盈利改善，行业有望进入新一轮周期。建议投资者关注产业链相关公司，同时注意原材料价格波动和疫病防控等风险。