20240229-东吴证券-工程机械行业点评报告_1月叉车销量环比+11_行业延续稳健增长趋势_3页_435kb

工程机械行业评论：叉车销量稳健增长趋势延续

投资要点

1月销量数据显著增长

2024年1月叉车销量环比增长11%（同比+90%），国内销量环比增长18%（同比+110%），出口销量同比+62%，环比持平。增长主因：①制造业产销基数较低影响同比数据；②仓储物流行业景气度高位（物流业LPI52.7、仓储指数51.2）；③电动化深度替代持续（国四替代存量、高价值锂电叉车渗透提升）。

核心趋势驱动成长

• 锂电化：电动叉车性价比提升，2022年我国电动化率26%（全球37%），缺口驱动渗透率加速。
• 全球化：国产龙头市占率提升（2022年杭叉、合力占全球20%收入，海外8%份额）。
• 后市场需求：参照海外市场，预计国内服务类收入占比从低值提升，利润贡献超70%。

推荐关注企业

国产龙头表现与潜力

• 安徽合力（600761）：Q3营收+10%、净利润+75%，毛利率同比+4pct，2023全年预计净利润+75%（同步业绩预告）。
• 杭叉集团（603298）：Q3营收+9%、净利润+43%，Q4业绩亮眼，预计全年净利润同比+62%-82%。

估值分析

风险提示

行业竞争格局恶化、原材料波动、地缘政治冲突风险。