20240315-东吴证券-工程机械行业点评报告_1-2月叉车销量同比+11_出口同比+22_表现亮眼_3页_437kb

股票代码：603298 杭叉集团 / 600761 安徽合力

📈 1-2月叉车行业销量同比增长11%，其中海外销量同比+22%，表现亮眼。单2月环比增速下滑可能与春节效应叠加基数偏高有关，但1-2月累计数据延续增长趋势。

🔧 销量增长核心因素：

1. 仓储物流业景气度维持高位，制造业PMI短期波动不影响整体扩张。物流业指数52.7，仓储指数51.2，均运行于扩张区间。
2. 行业电动化趋势持续，电动叉车性价比提升；同时“一类车替代四五类车”、“国四替代存量国二”进程加快，结构优化带动销量成长。

🌐 出口增长动能强劲，主要受益于国产叉车海外竞争力提升，份额持续扩大。“一带一路”布局、海外市场空间广阔，2022年双龙头海外收入占比不足8%。

🔋 投资看点聚焦三大趋势：

1. 锂电化：提升电动叉车性价比，加速替代内燃车，国内渗透率26%仍处低位，成长空间显著。
2. 全球化：海外市场规模1200亿人民币，出口占比从2022年的20%降至8%（注：原文此处数据不匹配，可能为笔误，暂采用原文口径描述），海外布局空间广阔。
3. 后市场：借鉴成熟经验，后市场（维修、租赁）与整体设备销售比例对比，国内市场仍需拓展，利润贡献潜力大。

🚀 国产龙头表现及展望：

1. 安徽合力：2023年营收同比增长11%，归母净利润增长41%，结构优化下盈利能力提升。
2. 杭叉集团：2023全年净利润预增62%-82%。
   维持“增持”评级，看好政策落地、结构转型（电动化+海外扩张）对行业及龙头增长的催化。

📉 风险提示：
行业竞争加剧、地缘政治影响（如供应链）、原材料价格波动等。

📍核心结论：叉车销量稳健增长，电动化、全球化和后市场拓展是未来主线，建议关注【安徽合力】【杭叉集团】。